德赛西威(002920)：21Q4净利润创新高 与高通合作进一步夯实未来领先优势

　　投资要点

    　　事件：公司发布2021 年业绩预告，2021 年预计实现归母净利润8.0-8.5 亿元，同比增长54.40%-64.05%； 预计实现扣非净利润7.85-8.35 亿元， 同比增长69.88%-80.70%。业绩超预期。

    　　三大业务稳步增长，21Q4 业绩创新高，同比环比双升：公司持续投入智能化关键领域，智能座舱、智能驾驶及网联服务三大业务业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地和量产，2021 年Q4 业绩创新高。预计21Q4 归母净利润为3.09-3.59 亿元，同比增长54.5%-79.5%，环比增长153.3%-194.3%；21Q4 扣非净利润3.06-3.56亿元，同比增长30.7%-52.1%，环比增长159.3%-201.7%。

    　　芯片短缺改善，迎来业绩拐点：公司2021 年受芯片短缺及原材料涨价影响，季度增速逐季放缓，但随着负面因素逐渐褪去，公司于主营业务业绩Q4 迎来拐点。公司2021Q1-Q4 归母净利润增速分别为312.1%/-18.9%/37.1%/54.5%-79.5%，扣非净利润增速分别为416.1%/113.1%/-1.4%/30.7%-52.1%。

    　　继英伟达之后，携手高通打造智能座舱系统，进一步夯实未来领先优势：1 月4 日，公司与高通技术公司宣布，双方将基于第4 代骁龙座舱平台，共同打造德赛西威第四代智能座舱系统。德赛西威第四代智能座舱系统具备高性能计算、人工智能引擎、多传感器处理和丰富网络连接能力。作为骁龙数字底盘技术重要的组成部分，第4代骁龙座舱平台通过强大的性能和灵活的软件配置，满足智能汽车对分区或域在计算、性能和功能性安全方面的需求。公司在智能化业务方面积极与各智能网联领域巨头合作，提升产品竞争力，夯实在智能化领域的领先优势。

    　　投资建议：我们预测公司2021 年至2023 年归母净利润分别为8.3 亿元、12.7 亿元和15.8 亿元，净资产收益率分别为15.7%、19.7%和20.0%。维持“买入-B”的投资评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；客户拓展不及预期；芯片短缺的影响；上游原材料涨价的影响。