通信行业-元宇宙之耳：5G无线通讯有望在多个景气度行业全面开花

物联网高速发展，模组迎来黄金时代。据IoT Analytics 统计预测，2010-2020年全球物联网连接数CAGR 达9%，其中物联网设备连接数CAGR 达31%，增长迅速；2021-2025 年物联网设备连接数增速持续增长，2025 年全球物联网设备（包括蜂窝及非蜂窝）联网数量超300 亿。从物联网产业链看，中游为通信模组厂商，通过设计和开发提供标准化或定制化模组产品，为终端产品提供软件、硬件支持。

    我们预计，云计算、物联网、边缘计算等多项技术的融合迭代将推动物联网设备市场高速增长，有望刺激中游通信模组实现销售放量。

    下游市场格局生变，物联网带来全新定制化需求。2022 年1 月4 日，工信部等5 部委印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025 年）》，目标到2025年整体提升光伏行业智能化水平；2022 年1 月6 日，水利部发文要求建设数字孪生流域；2020 年9 月，华为组建“星闪联盟”，主要推动新无线短距通信技术创新和产业生态，对车载通信模组提出更高要求；同时，AI 能力下沉提升了数据价值，产生的数据流要求外部设备通过AT 指令与通信模块进行交互，对模组厂商软件设计能力提出了更高的要求，依据AI 应用定制化开发多种功能。我们认为，物联网设备连接数量的指数级增长、下游日益丰富的应用场景需要依赖低成本、高精度的通信方式；高灵活性的通信模组能够实现定制化，更好满足下游碎片化的需求，通信模组有望迎来增长。

    模组厂商打造平台化能力，不断拓展业务边界。物联网无线通信模组向高附加值的方向发展是新趋势，提供定制化解决方案的同时向云平台延伸。目前海外部分企业已面向下游各细分行业打造从端到云的完整解决方案，形成“端—连接—云”

    的业务布局。我们认为通信模组平台化趋势能够打造更加标准的模组产品，实现规模化效应。以智能汽车场景为例，模组平台化能够收集更加碎片化的车载数据，实现5G 车载模组的自动化水平和测试覆盖率，真正意义上实现研发设计持续领先、产品质量持续提升、交付能力持续提高。

    投资建议：万物互联时代已至，通信模组市场空间巨大。全球物联网设备连接数增长势头强劲，IoT Analytics 预计2025 年全球物联网设备（包括蜂窝及非蜂窝）联网数量超300 亿。据GSMA 数据，中国2020 年物联网行业市场规模约1.7 万亿，预计2025 年市场规模达到2.8 万亿，CAGR 达11%，中国引领全球物联网行业发展。模组承接物联网产业链上下游两端，直接受益上下游高景气度。国内物联网芯片厂商加快国产替代进程，将显著降低模组厂商成本，带动中游模组需求增长。重点推荐有方科技、广和通、美格智能、移远通信。

    风险提示：5G 技术运用带来的产品技术迭代的风险；核心技术人员流失与核心技术失密的风险；芯片短缺的风险。