信用债周报：房企债务有序违约 行业整合潮将至

核心观点

    央行货币政策逆周期托底思路不变：逆周期调节应对经济短期下行压力、房地产债务风险化解、地方债阶段性密集发行、美联储缩表流动性冲击、疫情反复等诸多因素，货币政策继续坚持“可松可紧则紧、不得不松才松”原则。2021 年7 月降准为对冲美联储缩债做准备；12 月降准及1 年期LPR 调降，旨在化解恒大美元债违约可能引发的房地产领域系统性风险；稳健货币政策基调不变。

    国内疫情短期反复不改经济基本面中长期向好趋势；海外疫情随着疫苗接种持续推进将走向尾声，关注美联储缩表加息进程可能超市场预期带来的影响。在美联储加息缩表期的流动性冲击阶段，央行适时仍会有阶段性逆周期宽松调节。新冠变异及疫情反复导致市场短期避险情绪升温、降准引发市场对流动性宽松预期等因素导致的利率短期下行是降久期良机。

    十年期国债收益率2022 年预计区间：2.8-3.5%。

    2022 年信用债投资重点关注领域

    1、房地产债务出清后的信用修复。

    2、疫情影响下航空酒店餐饮旅游实体零售等行业的信用修复。

    债市一周要闻

    1、2022 年1 季度专项债发行将提速。

    2、美联储12 月议息会议纪要释放提前加息缩表可能性。

    3、世茂建设回应中诚信托有关事项不会触发公开市场债务加速清偿。

    风险提示

    疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储提前加息。