2022年1月第1周策略周报：美国国债收益率短期将见顶 等待市场走向平稳继续布局科技成长

投资摘要：

    A 股在1 月的第1 周连日下跌，红利指数成唯一飘红指数。周内表现靠前的指数分别为红利指数、A 股指数、上证指数、中证50 等指数。周内跌幅较大的指数分别为创成长、创业板50、科创创业50 等指数。

    2022 年开年以来资金迅速积聚在保守蓝筹板块。其中房地产、建筑装饰、家用电器等板块涨幅最大。而国防军工、电力设备等成长板块则表现不佳。

    本周北向资金总体呈现净流入，外资净买入额为93.35 亿元。

    海外观察：美债收益率有望在2022Q1 升至今年峰值目前时间节点和2015 年12 月首次加息前2 个季度非常类似：首先从美国国债十年期、五年期、两年期收益率角度，经过2022 年初提升，已经初步达到了2015 年Q2 同期利率，基本反馈了未来2 个季度即将加息的预期。而从利差角度，目前10-5 和10-2 国债收益率利差都已经达到了2016 年下旬水平，反映了本次加息速率的市场预期远远快于2015 年同期（2022 潜在加息三次，快于2015、2016 各加息一次）。

    虽然十年期国债收益率上升尚未结束，美国企业债对比2015 年6 月水平，还有较大提升空间：美国企业债收益率:穆迪Aaa 目前收益率3.51%，比2015年同期低167bp，美国企业债收益率:穆迪Baa 目前收益率2.81%，比2015年同期低138bp。如果最终加息落地后节奏慢于市场预期，那么国债和企业债收益率重新大幅回落可能性也是存在的。

    中观观察1：全球疫情再次扩散走向高峰，原材料端碳酸锂涨价或将持续高传播的omicron 病毒再次影响全球复苏，截至北京时间2022 年1 月9 日，全球累计确诊新冠肺炎病例超3 亿例，累计死亡病例超550 万例。全球单日新增确诊病例255 万例，新增死亡病例6225 例。美国、法国、意大利、印度、英国是新增确诊病例数最多的五个国家。

    新能源汽车对作为生产锂电池正极材料的核心原料电池级碳酸锂高度依赖。

    碳酸锂 1 月6 日的最新价格已经涨到了29.6 万元/吨，在锂电需求持续高涨、装机及排产均逐月增加、各环节锂精矿及锂盐库存均处于低位、冶炼产能受制于资源短缺的背景下有望持续上涨。2022 年在面临更低的期初库存情况下，碳酸锂明确新增产能增速低于需求，2022 年供求关系更加严峻。

    投资策略：新式变异病毒扩散下全球疫情防控压力剧增，全球经济衰退可能性大增。中国央行在较低通胀预期下保持了偏鸽派的货币政策有望在2022 年上半年继续保持。预计近期美国十年期国债收益率将会达到阶段高点，市场短期巨幅波动有望告一段落。一旦海外加息节奏有所放缓，将会给国内成长股重新带来估值修复机遇。等待调整结束继续布局半导体芯片、消费电子、新能源车、军工、光伏风电、元宇宙科技核心赛道优质龙头。

    风险提升：海外流动性风险、国内货币政策收紧风险