周度策略：不惧市场下跌 紧扣稳增长主线

投资要点:

    不惧市场下跌，紧扣稳增长主线。市场在2022 年第一周迎来开门黑，主要指数全线下跌，上证综指下跌1.66%、深证成指下跌3.46%、创业板指数下跌6.80%，市场主要受到新能源、军工、电子等科技股的拖累。事后来看，三大原因共振导致了第一周的大跌：第一，美联储加息预期增强，首次加息可能出现在3 月，2022 年加息次数也可能达到超预期的3 次，该消息导致纳斯达克指数暴跌，2022 年第一周下跌5.66%，进而引发全球科技股回调；第二，央行在相对平稳跨年后收回了部分流动性，2022 年第一周央行在公开市场累计收回6,100 亿元资金，对市场心里预期有一定影响；第三，中国移动上市短期对资金面有一定分流影响，此外准备实施全面注册制也让投资者对市场扩容抽水有一定担心。由于我国政策节奏将以我为主，美联储加息可能只有局部影响，春节长假来临和稳增长政策加快，央行或采取适度宽松的政策应对，届时市场风险偏好将抬升，重点关注稳增长主线。

    美联储会议纪要显示加息和缩表或早于预期。12 月会议纪要显示，与会者普遍指出，鉴于他们对经济，劳动力市场和通货膨胀的个人看法，可能有必要比之前预期更早、更快的提高利率。一些与会者表示，在上调利率后，相对较快地开始缩减资产负债表规模可能是合适的，缩表的合适时间可能应该与升息时间更靠近些。一些委员认为，在资产负债表正常化过程中，大幅缩表可能是合适的。受此影响，美股出现暴跌，美债收益率快速上行。目前美国饱受通胀高企之苦，同时就业状况持续好转，失业率只有3.9%，具备加息的条件。美债收益率上行后，中美利差已经收窄至106BP 的较低水平，如果美债收益率持续上行突破2%，将对新兴市场国家将构成一定压力。

    更多政策指向“六稳”和“六保”。总理主持召开减税降费座谈会强调，要求继续做好“六稳”、“六保”工作。国家发改委表示将加快实施新的减税降费政策。财政部召开专家座谈会强调，积极推出有利于经济稳定政策举措，审慎研究有关政策出台，着力稳定宏观经济大盘。近期北京等热点城市二手房贷放款已经提速，广州房贷利率有所下调。广东省政府召集多家房企开会，会上一些出险企业介绍了其经营情况及项目，为几家国企央企收并购出险房企项目“牵线搭桥”。

    投资建议：市场经历短期快速调整，短期风险基本释放完毕。国内政策以我为主，随着更多稳增长政策出台和见效，市场风险偏好或逐步回升，维持指重数启企反稳弹的观点，市场结构偏向大盘蓝筹、稳增长和消费板块。建议仓位维持8 成，短期推荐关注钢铁、家电、医药、食饮、非银等行业。

    风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。