商贸零售行业周报:抖音电商国货高速增长 品牌自播体系日渐完善

类别:行业 机构:上海证券有限责任公司 研究员:彭毅 日期:2022-01-10

周度核心观点:1 月6 日,抖音电商发布《2021 抖音电商国货发展年度报告》。平台国货占有率高达89%,销量同比增长667%;平台成交额过亿的品牌中,国货品牌占8 成,同比增长840%。此外,平台通过加强对自播的扶持力度,推动品牌自播体系完善,国货品牌搭建自播间比例同比提升33%,自播销量同比增长784%,店铺自播模式日渐完善,成为国货快速增长的重要渠道。

    上周行情回顾:上周(2022.01.04-2022.01.07),商贸零售(中信)指数下跌0.27%,跌幅小于沪深300 指数2.12pct。30 个中信一级行业中商贸零售板块排名第17 位。零售板块子行业中,涨幅排名靠前的分别是超市及便利店、综合业态和电商及服务,涨幅分别为3.56%、2.31%和1.33%。商贸零售行业PE 分位数大于沪深300,当前商贸零售行业PE(TTM)为95,处于2005 年以来从小到大的分位数为98.35%;沪深300 PE(TTM)为13.81,分位数为53.22%。

    本周重点推荐公司:

    周大生:在省代模式推行+共同富裕背景下,公司发展迎新动能,维持买入评级。公司的护城河在于渠道优势明显,终端渠道盈利能力强,未来在省代模式助力下,拓店动力充足,有望实现全国化覆盖,在低线市场占据明显的卡位优势。公司短期受益于消费复苏带来的婚庆市场爆发,长期受益于共同富裕+国潮崛起背景下行业集中度提升带来的龙头品牌红利,潜在增长点在于电商业务快速发展与珠宝首饰子品牌的第二成长曲线。

    公司始终保持20%左右的高ROE 水平,源于其较强的盈利能力。我们预计公司2021-2023 年营收增速分别为 79%、34%、24%,归母净利润增速分别为39%、24%、17%,对应PE 估值分别为 14x,11x,10x,维持买入评级。

    投资建议:

    投资主线一:黄金珠宝延续复苏态势与高景气度,我们持续推荐周大生,建议关注周大福、老凤祥。

    投资主线二:传统新零售领域,仓储会员业态如火如荼,建议关注积极布局仓储店业态的盒马(阿里巴巴)、永辉超市、家家悦。

    投资主线三:电商新零售领域,直播及店铺自播快速发展,社区团购大浪淘沙,呈现马太效应。建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。

    风险提示:疫情反复;宏观经济不景气;行业竞争加剧。