农林牧渔行业周报：生猪价格周环比大跌7.3% 补栏意愿周环比持平

生猪价格周环比下跌 7.3%至14.87元/公斤，补栏意愿周环比持平。

    ①生猪价格周环比下跌7.3%。本周六全国生猪价格14.87 元/公斤，周环比下跌7.3%；本周五全国猪肉平均批发价22.74 元/公斤，周环比下跌1.5%，自繁自养生猪亏损155.46 元/头，外购仔猪养殖盈利103.06元/头。②低体重生猪出栏占比周环比持平，补栏意愿周环比持平。涌益咨询披露数据（12.31-1.6）：全国90 公斤内生猪出栏占比10.53%，周环比持平，较10 月中旬提升3.16 个百分点，受冬季气温偏低影响，疫情有所回升；本周规模场15 公斤仔猪出栏价408 元/头，周环比上涨1.2%，较底部154 元/头回升164.9%，50 公斤二元母猪价格1676元/头，周环比微涨，较底部1238 元/头回升35.4%。③2021 年上市猪企同比均实现增长。多数上市猪企已公布2021 年12 月报。2021 年，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份4026.3、正邦科技1492.7、温氏股份1321.7、大北农430.8、天邦股份428、傲农生物324.6、天康生物160.3、唐人神154.2、金新农106.9；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物141%、大北农133%、牧原股份122%、正邦科技56%、唐人神51%、天邦股份39%、温氏股份38%、金新农33%、天康生物19%。④猪周期拐点仍需观察，主流公司估值处底部区域，可以时间换空间。2019 年10 月至2021 年5 月，全国能繁母猪存栏环比持续上升，对应2022 年5 月前生猪出栏环比上升，春节后猪价料持续回落。2021 年6 月全国能繁母猪存栏现拐点，7-11 月能繁母猪存栏环比下降6.9%。然而，自2021 年10 月下旬以来，仔猪、种猪价格大幅反弹，近日猪价下跌也未带动补栏积极性回落，后期能繁母猪存栏变化仍需观察；此外，随着低效母猪出清，种猪效率持续改善，且连续两年巨量猪肉进口需消化，猪周期拐点未明朗。我们维持此前判断，若生猪行业无严重疫情，2022 年猪价将相对低迷，行业仍处于产能出清阶段。我们用2022 年预期出栏量，各家猪企头均市值，温氏股份5439 元、牧原股份4935 元、正邦科技2151 元、天邦股份2440 元、中粮家佳康2230 元；较历史最低点分别溢价，温氏股份59%、牧原股份51%、正邦科技45%、天邦股份17%、中粮家佳康35%。从2022年维度看，主流上市猪企估值处于合理估值，建议积极关注。

    白羽鸡产品价格周环比涨0.6%，黄羽价价格周环比涨跌互现。

    ①白羽鸡产品价格周环比涨0.6%。2021 年第51 周(12.27-1.2)父母代鸡苗价格34.44 元/套，周环比下跌12.2%；父母代鸡苗销量114.87 万套，环比增长22.4%；本周五白羽鸡产品价格9,680 元/吨，周环比上涨0.6%。2020 年白羽肉鸡祖代更新量100 万套，同比下降18%，2022年白羽肉鸡价格有望企稳回升；今年1-10 月全国祖代更新量104.71 万套，同比大增31%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染H7N9 疫情”事件冲击的2013 年，在产祖代存栏从2020 年中开始回落。2020-2021 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，截至今年第48 周(11.29-12.05)，黄羽在产父母代存栏1345.8万套，黄羽父母代鸡苗销量103.98 万套，均处于2018 年以来最低水平，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。2022 年1 月4 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.85 元/斤，周环比跌0.6%，同比跌2.3%；中速鸡均价6.99元/斤，周环比跌5.8%，同比涨0.1%；土鸡均价8.59 元/斤，周环比涨1.3%，同比涨1.8%；乌骨鸡7.33 元/斤，周环比跌0.1%，同比跌2.4%。

    转基因商业化渐行渐近，种业龙头有望充分受益。

    转基因商业化渐行渐近，我们判断影响如下：①2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修正意见稿，若在适宜种植区范围内，只要做一年生产性实验。所以，最快2023 年制种，于2023 年下半年开始销售。②玉米种子行业有望迎来扩容。我国转基因玉米推广面积最终有望达到4-5 亿亩，若按照每亩10 元基因专利费，可对应40-50 亿元收益，玉米种子行业有望迎来扩容。③种业龙头有望充分受益。大北农、隆平高科已有转基因玉米性状获得生物安全证书；登海种业拥有优质玉米种质资源；先正达作为全球农业科技巨头和中国种业国家队。大北农、隆平高科、登海种业、先正达均有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出。由于生产实验、品种审定及业绩兑现尚需时日，预计种业板块将震荡上行。

    中国宠物市场潜力巨大，疫情拖累渐进尾声。

    2010-2020 年，我国宠物消费市场年复合增长率高达30.9%；2020 年，我国宠物消费市场规模增长放缓至2%，2021 年仍保持个位数增长，我们认为，2020-2021 年增速放缓的主要原因是，新冠疫情爆发导致经济下行压力明显增大，潜在宠物消费者暂缓入市。然而，从中长期维度看，中国宠物渗透率17%，而美国、澳洲、英国、日本分别高达68%、62%、45%和38%；中国宠物犬、宠物猫年消费支出分别为869 美元和679 美元，均低于主要养宠国，中国宠物消费市场增长潜力巨大。

    从公司层面看，中宠股份受汇兑影响、佩蒂股份受越南工厂停工影响均告一段落，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

    风险提示

    非瘟疫情失控；价格下跌超预期。