商业贸易行业跟踪周报2022年第2期:2022消费行业投资展望:聚焦品牌和上游供应链 寻找成长型隐形冠军

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/张家璇/阳靖 日期:2022-01-10

本周发布报告

    《深度:人造金刚石,不仅仅是培育钻石——供需共振下有望迎来价量双升》

    本周行业观点(本周指2022 年1 月3 日至1 月9 日,下同)

    回顾2021 年:从品牌、渠道、供应链三条主线上看,①品牌端,在上半年新疆棉等事件的催化下,国货崛起大趋势得到进一步确立。②渠道端,宏观消费整体景气度一般,在商品进货价格普遍上涨的情况下毛利空间受挤压;线下消费多次受到疫情反弹的影响。③上游供应链方面,已经有多个“隐形冠军”崭露头角,这些企业涵盖服装、珠宝、化妆品等消费品供应链。未来,上游供应环节或成为重要的投资方向。

    展望2022:聚焦优质品牌和供应链标的。新疆棉事件后,国牌崛起趋势进一步确立。以运动服饰行业为例,据淘数据,2021 年天猫“双11”

    大促活动中,李宁、安踏旗舰店销售额超阿迪达斯旗舰店,一举打破阿迪达斯和耐克包揽前2 的行业格局。我国消费品供应链在疫情期间展现出强大的韧性和稳定性,未来龙头公司有望在消费恢复过程中率先受益。

    品牌:分化愈发明显,优质公司经营能力持续兑现,看好国牌崛起大趋势。在渠道增速整体趋缓的大环境下,品牌正在不断分化,我们需重点关注脱颖而出的优质品牌,尤其是优质国产品牌。这些品牌在对消费者需求的洞察、产品升级方向的把握、以及互联网电商等新渠道的理解上展现出显著优势。未来这些能力突出的品牌,有望在业绩上持续兑现。

    供应链:关注具备成长属性的上游“隐形冠军”。随疫情防控不断常态化、下游消费需求和产业供应链的恢复,未来消费品供应链公司的经营基本面有望迎来复苏。我们重点建议关注估值合理且具备一定成长属性的上游供应链“隐形冠军”,其有望随需求增长、经营环境改善而迎来“戴维斯双击”。

    渠道:电商平台进入低估值区间性价比高,关注组织&政策边际变化。

    经历一系列反垄断处罚引发的深度调整后,主流电商平台正进入历史上估值相对较低的区间,已具备较高的性价比。建议持续关注政策改善、组织改革(如1 月6 日淘宝天猫组织架构改革)等边际变化所带来的正面影响。

    推荐标的:浙江自然、力量钻石、贝泰妮。建议关注:科思股份、中兵红箭等。

    风险提示:行业竞争加剧,消费不及预期,国际贸易形势,原材料价格上升等。