建材行业研究周报：稳增长持续升温 建材确定性凸显

　　投资摘要：

    　　每周一谈：稳增长预期兑现及基建投向

    　　地方投资计划展现稳增长决心：河南省2022 年发展计划显示固定资产投资增速目标为10%，而2021 年固定资产投资增速目标为6%，同比增长4pct。河北省发改委发布2022 年重点建设项目名单，共安排重点项目695 项，总投资1.12万亿元，年内预计完成投资2500 亿元以上。重大项目2022 年新开356 项，较2021 年增加104 项。江西省2022 年初步实施大中型项目超3400 个、年度计划完成投资1.1 万亿以上。

    　　解构资金投向：稳增长将继续聚焦重大项目投资，2021 年专项债资金29%投向市政建设及产业园区基础设施；18%投向交通基础设施；19%投向社会事业，15%投向保障性安居工程。我们预判2022 年投资方向仍将以产业园区项目为主，继续带动制造业投资高景气。

    　　挖掘建材景气：财政发力稳增长背景下，水泥、防水、钢结构、管材需求受到较大刺激。开工端建材品种水泥、防水将最先迎来需求端刺激，而钢结构将全面受益基建投资中对交通（桥梁刚材）、产业园区（厂房钢结构）、公共建筑（钢结构装配式）等领域的拉动，同时制造业投资高景气将有效带动钢结构需求。此外建议重点关注保障性安居工程中老旧小区改造对涂料尤其是外墙涂料的拉动。在房屋建设对管材需求拉动的基础上，管材行业还将充分受益于市政建设、农村水利项目高景气。

    　　重点子行业跟踪：

    　　玻璃：至1 月7 日，全国玻璃均价为2079.86 元/吨，较上一周环比下降3.25%，降幅有所扩大。下游加工厂停止承接新订单，以消化尾单为主，需求多为刚需补货，叠加今年资金压力较大，无增加库存意愿。期货价格本周有较大反弹，主力合约本周上涨11.44%，临近交割期基差有所收敛。重点监测省份生产企业库存总量为3766 万重量箱，较上周增长7.08%，厂家库存继续增加，增长幅度较上周提升约3pct。预计季节性累库将持续。供给端超龄产线带来较大不确定性，随着冷修计划加速，玻璃板块配置机遇将凸显。继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的一体化龙头信义玻璃。

    　　水泥：根据卓创资讯，截止1 月7 日，全国水泥均价483.08 元/吨，环比上周下跌2.31%，同比去年上涨8.17%。供需结构无较大变化，冬季水泥终端需求边际下行，供应方面受采暖季错峰生产及环保管控影响，开工率较低……企业库存较上周微减，全国熟料库容比均值为55.18%，较上周环比下降0.08%，后续市场将以去库存为主，价格中枢仍将逐步下移。上周受益于地估值板块行情，水泥板块表现尚可，我们预计短期内可持续，继续推荐水泥行业龙头海螺水泥、受益区域逻辑改善的华新水泥。

    　　消费建材：当前稳增长预期逐步兑现，我们认为明年上半年开工将保持强劲，首推基建端与地产端重合建材品种防水材料。上周我们强调了中国联塑的的配置机会，本周我们仍然建议关注中国联塑在稳增长预期兑现下进一步反弹。拉长时间线，消费建材企业市占率继续提升的大逻辑仍是建材行业投资主线，行业龙头的成长属性并未改变。继续推荐消费建材龙头东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、三棵树、中国联塑。

    　　市场回顾：截至1 月7 日收盘，建材板块周上涨3.25%，沪深300 指数下跌2.01%。从板块排名来看，建材板块上周涨幅在申万28 个板块中位列第6 位，年初至今涨幅为2.33%，在申万28 个板块中位列第6 位。

    　　个股涨幅前五名：顾地科技、韩建河山、青龙管业、北玻股份、三和管桩。

    　　个股跌幅前五名：金刚玻璃、ST 雅博、三圣股份、再升科技、坚朗五金。

    　　投资策略：重点推荐受益于基建投资的工程塑料管龙头中国联塑、传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的产业龙头信义玻璃、同时推荐建材中消费属性占优的伟星新材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金。推荐关注基建预期升温推动的水泥行情及钢结构龙头鸿路钢构。

    　　风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。