中原证券行业周观点

　　摘要：

    　　化工

    　　本期中信基础化工行业指数下跌4.79%，跑输上证指数3.13 个百分点，跑赢沪深300 指数2.40 个百分点，在30 个中信一级行业中位列第26 位。建议关注：农药板块和改性塑料板块。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期。

    　　计算机

    　　本期科技股从周三开始有了明显的杀跌势头，但是相对芯片、新能源汽车等方向而言，我们认为计算机行业本身估值较低，具有高景气度的持续性，资金杀跌意愿不强。同时受到冬奥会的影响，数字货币概念表现持续活跃，网络安全景气度较高，在下周同样值得重点关注。

    　　从本周的热点信息来看，目前国内有多家AI 公司处于排队状态，商汤的成功上市，和上市后优异的表现，有望给国内上市的AI 公司提供一个价值参考的标杆。此外，从西安疫情管控问题来看，这次大数据局成为了处罚的重点，这也再次印证了智慧城市和疫情管控和地方政府执政能力提升联系越来越紧密的趋势。因而即使在地方出现财政困难的情况下，我们认为信息化的支出仍然是需要首先保障的，同时也会越来越受到一把手的重视……风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情影响超预期。

    　　银行

    　　本期，银行（中信）指数上涨2.86%。细分板块中，国有行指数上涨3%，股份制银行指数上涨2.72%，区域性银行指数持平上涨3.05%，同期沪深300 指数下跌2.39%……房地产融资与按揭贷款环境边际放松，监管对房地产行业的态度较为温和，以上因素有利于缓解市场近期对房地产风险的担忧情绪。三季度业绩增速保持高位，资产质量印证延续改善预期，预计行业基本面仍会延续良好态势。当前板块估值在历史低位，对风险的反应较为充分，建议从中长期视角出发，积极关注优质标的和次优弹性标的。

    　　风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。

    　　传媒

    　　建议重点关注：

    　　1）游戏板块。建议把握出海战略、、云VR游/A戏R、游戏产品上线周期及市场表现等主线。

    　　头部厂商在拓展海外市场、产品研发能力、应对监管政策以及新技术积累上都具有比较强的竞争优势，重点推荐具备强研发能力以及精品化游戏产出能力的研发商。

    　　2）电影板块。进入1 月后即将迎来春节档，目前定档春节的影片有《超能一家人》、《奇迹》、《四海》、《这个杀手不太冷静》、《熊出没·重返地球》、《狙击手》等12 部电影上映，内容较为丰富，专题材多偏向喜剧题材以及合家欢类型，有望带动春节期间的观影需求。

    　　3）虚拟人技术。目前虚拟人技术已经在主流媒体平台的大型节目中进行试水。作为元宇宙的底层技术之一，虚拟人技术有望进入到较快的发展轨道。

    　　4）知识产权保护。12 月24 日国家版权局印发了《版权工作“十四五”规划》，其中重点提出要利用大数据、人工智能以及区块链等新技术的开发运用，提升版权保护力度。

    　　风险提示：疫情反复以及病毒变异风险；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；商誉减值风险；产出内容质量不及预期；项目制特点导致业绩不稳定。

    　　锂电池

    　　本期锂电池指数下跌6.96%，跑输沪深300 指数。短期上证指数预计将震荡为主，结合行业景气度及板块走势，短期板块仍不乐观偏谨慎，建议适度关注上游资源细分领域。

    　　风险提示：系统性风险；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期

    食品饮料

    　　行情回顾：本期，食品饮料板块各子项普遍下跌，酒水板块跌幅（-4.54%）较大，食品板块上涨（0.73%）由肉制品拉动。肉制品板块的上涨趋势基本形成，本期上涨3.25%：猪价有望在4 至6 月行至周期底部拐点，二级市场上涨趋势仍将持续，望关注相关投资机会。

    　　2022 年的一、二季度，上市公司的盈利和业绩有望探底。随着基本面触底回升的市场预期升温，食品板块的表现值得期待，关注食品蓝筹资产和高增长资产。风险提示：居民消费进一步走弱，上市公司销售不及预期。

    　　医药

    　　行情回顾：本期，医药行业整体下跌3.94%，同期沪深300 下跌2.39%；整体弱于大盘。

    　　投资建议：建议关注医药服务领域中的药店板块，医疗器械，中药板块。另外建议关注新冠特效药相关公司。

    　　风险提示：疫情发展超出预期

    　　证券

    　　本期券商板块如预期出现持续回落。短周期内，券商指数将保持弱势震荡调整，整体仍将维持横向盘整的趋势。

    　　风险提示：1.短期涨速过快、涨幅过大导致券商板块出现快速调整；2.权益类及固收类二级市场行情转弱导致证券行业经营业绩无法得到持续改善；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。

    　　光伏

    　　本期光伏行业跌幅8.05%，大幅跑3输00沪指深数。板块日均成交金额345.08 亿元，环比显著缩量。板块个股跌多涨少，赚钱效应较差。产业链降价对需求拉动作用逐渐积累，但考虑到硅料头部企业的新增供给以及产业链各环节扩产情况，预计光伏产业链价格还具备下降空间。短期市场风格转换，风险偏好降低，光伏股价持续调整，估值回落，后续仍存下降可能。中期建议围绕原材料供应紧张缓解，光伏装机需求提升受益领域布局。

    　　风险提示：全球装机需求不及预期；业绩增长不及预期。

    　　机械

    　　本期CS 机械板块下跌1.39%，跑赢沪深300（-1.52%）0.13 个pct，排在30 个CS 一级行业第18 名。短期建议耐心等候核心赛道调整后进入，长期持续关注以新能源光伏风电设备、锂电设备、专精特新小巨人企业为代表的主流成长赛道板块。

    　　风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。

    　　通信

    　　行情回顾：

    　　本期通信板块表现较好，通信（中信）指数下跌2.44%，大幅跑输同期沪深300 指数（5.8%），在30 个中信一级行业中排第26。5G 用户渗透率持续提升，基建建设数量持续提升，运营商对5G 建设更多地强调覆盖广度。同时，云计算、可穿戴设备、万物互联的背景下，催生了数据中的服务器、交换机升级换代的需求，高品质数通相关PCB 产品需求有望释放。

    　　推荐关注运营商、主设备商、PCB、物联网等4 个板块。

    　　风险提示：1）物联网发挥不及预期；2）5G 建设进度不及预期；3）中美科技博弈不确定性。

    　　家电

    　　本周中信家电行业指数上涨1.72%，综合排名排在中信一级行业分类中第7 位。建议关注短期内有望持续受益于内销改善的白电与小家电板块，及其各细分赛道内头部标的投资机会。

    　　风险提示：疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。

    　　农林牧渔

    　　本期，农林牧渔（中信）行业上涨1.48%，沪深300 指数下跌2.39%，农林牧渔行业跑赢对标指数3.87 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周水产品加工板块继续迎来反弹，上涨17.86%；种业板块回调，收跌7.86%。建议关注：高成长赛道里的宠物食品板块和有政策预期的种业板块。

    　　风险提示：畜禽价格和原材料价格的大幅波动的风险；种业相关政策进度不及预期的风险；非洲猪瘟加剧恶化导致生猪出栏量不及预期的风险。