浦发银行(600000):财富战略落下重要一子

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:梁凤洁/邱冠华 日期:2022-01-08

  报告导读

      财富战略落下重要一子,有望支撑经营表现。

      投资要点

      事件概览

      2022 年1 月7 日,浦发银行公告,浦银理财获银保监会批准开业。

      财富落下重要一子

      浦发银行理财子的获准开业,显示浦发银行理财转型成效获监管认可,也标志着浦发银行在财富管理落下重要一子,理财业务轻装上阵,有望贡献新盈利点。

      有望支撑经营表现

      理财子获准开业标志着表外理财整改压力消退,有望带动理财规模实现较快增长,支撑经营表现。静态测算,如21H1 末浦发银行“表外理财规模/总资产”

      达到招行水平,费率与20A 末持平,则有望提升21H1 ROA 4bp。

      高性价比银行标的

      截止2022 年1 月7 日收盘,浦发银行2022 年PB 估值仅0.42x,回落至近5 年4%的极低百分位水平,估值性价比凸显。

      盈利预测及估值

      理财牌照落地,财富战略落下重要一子。预计2021-2023 年归母净利润同比增长-4.82%/10.26%/10.62%,对应BPS 19.27/20.80/22.49 元股。现价对应PB 估值0.45 /0.42/0.39 倍。维持目标价19.15 元(分红调整后),对应2022 年PB 0.92x,现价对应2022 年PB 0.42x,现价空间120%。

      风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。