金地集团(600383)12月销售点评:销售表现靓丽 融资优势凸显

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/靳璐瑜 日期:2022-01-07

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    1月5 日,公司发布12 月经营数据。2021 年12 月公司实现签约面积134.6 万平方米,同比-29.1%;实现签约金额240.7 亿元,同比-35.6%。2021 年1-12 月公司累计签约面积1377.1 万平方米,同比增长15.3%;累计实现签约金额2867.2 亿元,同比增长18.2%。

    点评:

    12 月销售受市场降温下降,但全年销售表现依然靓丽。2021 年12 月公司实现签约面积134.6 万平方米,同比-29.1%;实现签约金额240.7 亿元,同比-35.6%。

    2021 年,公司实现销售面积1377.1 万方,同比上升15.3%;实现销售金额2867.2亿元,同比上升18.2%。尽管受市场降温影响,但2021 年销售表现依然靓丽,超额完成年初制定的2800 亿目标。

    拿地相对谨慎,策略优异保障利润率。12 月公司新增2 宗地块,拿地金额16亿元,拿地建面29 万方。按公司披露口径,1-12 月新增拿地建面864.7 万方,拿地金额616.7 亿元,根据以往拿地情况估算拿地力度为33%。公司拿地策略优异,保障利润率。公司聚焦一二线核心城市的同时适度下沉基本面较好的三四线城市。按拿地金额计算, 1-12 月公司三四线城市占比35%,同比上升6个百分点,拿地主要城市为北京(16.8%),上海(11.3%),广州(11.2%),金华(9.2%),温州(8.9%)。

    融资优势显著,财务结构稳健,将受益于地产行业格局改善。1)三道红线达标。截至2021 年上半年,公司扣除预售账款资产负债率为69.4%,净负债率为69.6%,现金短债比1.5;2)融资渠道畅通,成本较低。2021 年上半年综合融资成本4.65%,较2020 年的4.74%进一步下行。12 月,公司成功发行15 亿元中期票据,票面利率4.04%,2021 年共计发行债券172 亿元,平均融资成本为3.87%。

    投资建议:金地集团拿地策略优异,利润率有保障,估计今年以来销售毛利率改善,第三季度结算毛利率环比提升。公司融资优势明显,受益供给侧改革。

    销售表现靓丽,内在价值丰厚。看好公司中长期价值。按照1 月6 日收盘价计算,RNAV19.4 元,折价33%;股息率6.0%。我们维持公司盈利预测,预计2021 年、2022 年EPS 分别为2.56 元和2.69 元,对应PE 分别为5.1 倍和4.8倍。

    风险提示:货币政策大幅收紧。