卓越新能(688196)：新增生物柴油及增塑剂产能规划 进一步壮大产业链

事件:公司公告与新罗区人民政府签署项目投资协议,公司拟投资10.5 亿元建设生物柴油和生物基增塑剂建设项目20 万吨,预计自项目取得施工建设许可证后24 个月内全面建成投产。

    新增生物柴油与生物基增塑剂产能规划,构建“生物质能化一体化”布局: 据公告,目前公司生物柴油年产规模38 万吨,生物基材料年产规模9 万吨,2022 年生物柴油预计产能达到48 万吨,远期将建设10 万吨烃基生物柴油项目。据公告,本次“卓越新能生物柴油和生物基增塑剂建设项目”计划总投资10.5 亿元,实现年产生物柴油和生物基增塑剂20 万吨,预计可新增销售收入15 亿元,利税2.6 亿元。项目实施尚需办理土地、立项、环评等前置手续,建设期2 年。生物基增塑剂是公司生物柴油深加工的生物基绿色新材料之一,可降解、无毒,主要应用于塑料制品、塑胶跑道等领域。目前公司产能利用率处于满负荷的状态,新建产能将充分利用公司美山生物柴油生产基地的综合优势,迅速扩大产能规模,强化公司“生物质能化一体化”布局。

    全球碳排放法规的调整与执行利好“零碳燃料”生物柴油需求,供不应求趋势明显:据公告,修订后的RED II 立法2021 年正式执行,同时2021 年7月欧盟委员会的最新提案显示,新提案提议欧盟到2030 年可再生能源在最终能源总消费总量中的总体份额目标从32%上升到40%,可再生燃料占运输部门最终能源消费的份额从14%上升到26%。新提案还提出了对生物燃料政策进行调整,大幅限制以粮食作物为原料的生物燃料的添加上限,特别是棕榈油原料比例将从2023 年到2030 年逐步降低至0%,此举对利用废旧资源为原料生产的生物柴油将带来长期的利好。据海关总署数据,2021 年前11 个月我国生物柴油出口数量达到112.3 万吨,同比增长39.4%,出口价格快速走高,2021 年11 月已超过10000 元/吨,较2021 年初涨幅接近50%,供不应求趋势明显。

    投资建议:预计公司2021 年-2023 年净利润分别为2.8 亿、4 亿、5.5 亿元,对应PE 27、19、14 倍,维持买入-A 评级。

    风险提示:原料价格波动、产能建设进度不及预期等。