化工行业周观点：节前MDI市场企稳 制冷剂持续弱势整理

行业核心观点:

    上周,基础化工指数上涨3.71%,同期沪深300指数上涨0.39%,基础化工指数同期跑赢大盘3.32 个百分点。石油石化指数上涨1.10%,同期跑赢大盘0.71 个百分点。其中,长江材料(61.04%)、美邦股份(52.89%)、国机通用(51.23%)、雅本化学(43.95%)、星湖科技(30.27%)位列涨幅前五;跌幅前五的公司分别是:*ST 澄星(-19.79%)、善水科技(-19.38%)、ST 尤夫(-10.72%)、龙蟠科技(-9.10%)、硅宝科技(-8.15%)。

    投资要点:

    MDI:上周,国内MDI 市场维稳运行。据百川盈孚数据显示,截至12 月31 日,国内纯MDI 市场价格为2.08 万元/吨,周环比涨幅为2.72%;聚合MDI 市场价格为2.283 万元/吨,周环比涨幅为5.5%。尽管供给方面目前场内现货流通依旧较为紧张,供应方仍有挺价意愿。但从需求方面来看,临近元旦下游采购积极性较为低迷,场内成交情况冷清。预计短期国内MDI 市场价格将持续企稳。

    制冷剂:上周,国内主流三代制冷剂延续下跌态势。根据百川盈孚数据显示,截至12 月31 日,R134a 市场价格为2.35万元/吨,周跌幅12.96%;R32 市场价格为1.525 万元/吨,周跌幅4.69%;R125 市场价格为3.4 万元/吨,周跌幅4.23%。成本端方面,无水氢氟酸继续弱势整理;节前三氯乙烯价格大幅下跌,导致R134a 成本端失去支撑;二氯甲烷、四氯乙烯价格维稳运行,一定程度上在成本端支撑了R32 和R125 的价格走势;需求端目前三代制冷剂内贸、外贸仍不景气,厂商普遍存在出货清理库存的压力。预计短期内制冷剂仍将弱势整理。

    投资建议:2022 年我们将主要推荐三条投资主线:1.政策管控背景下生产供应趋严,同时需求端仍具支撑力的各细分领域,如农药化肥、制冷剂;2.背靠新能源,向上游材料寻求产业转型升级,同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业,如磷化工;3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料,如半导体材料、显示材料。

    风险因素:新冠毒株变异加剧市场恐慌的风险,国际海运物流受阻的风险,国际原油价格不确定性增大,制冷剂需求不及预期风险,MDI 需求不及预期风险,环保政策进一步限制氟