航天机电(600151)：资产剥离加速落地 业务布局合理调整

事件：

    航天机电发布公告 ，公司通过上海联合产权交易所公开挂牌转让公司所持有的上海康巴赛特科技发展有限公司100%股权、上海新光汽车电器有限公司20%股权，由上海航天设备制造总厂有限公司分别以人民币1.435 亿元、9579.77 万元的价格摘牌受让上述股权。

    点评：

    剥离汽车零部件资产加速落地，资产质量进一步夯实。公司于2021 年提出逐步剥离汽车零配件业务。本次公司转让所持上海新光汽车电器有限公司20%股权，实现投资收益0.96 亿元；转让所持上海康巴赛特科技发展有限公司100%股权，实现投资收益1.43 亿元；我们认为，公司此举将实现主业聚焦，有利于公司进一步合理盘活闲置资产，补充现金流，合理调整业务布局，集中有限资源发展汽配热系统产业，提升核心竞争力。同时，随着公司业务版图的收缩，公司业务转型预期也进一步提升。

    国企改革迈入收官之年，高度关注军工央企国改进度。国资委明确强调，各中央企业党委（党组）要把实施国企改革三年行动作为重大政治责任，企业主要负责同志要作为第一责任人，亲自抓、带头干；对明确要求2020或2021 年、2022 年年内必须完成的重点任务，要全力攻关，确保如期完成。今年是国企改革三年行动的收官之年，军工领域作为国改深水区，资产证券化率有一定提升空间，预计将成为今年国改主线之一。

    航天八院唯一上市平台，资产注入预期较高。航天八院是集团的三大总体院之一，承担研制的航天型号产品主要涉及战术导弹、运载火箭、应用卫星、载人飞船、深空探测等五大领域。八院军品资产证券化率较低，公司作为航天八院旗下唯一的资本运作平台和航天技术应用产业化平台，首批41 家试点院所改制的及第三批央企混改试点名单企业，资产注入预期较高。

    投资建议：预测2021-23 年公司实现营业收入分别为77.80/100.97/126.19亿元，归母净利润分别为0.6/1.05/2.29 亿元，对应EPS 为0.04/0.07/0.16元，对应PE329/189.54/86.67X，同时，公司加快资产剥离进度，资产注入预期提升，我们提高公司目标价，调整公司投资评级为“买入”。

    风险提示：原材料价格上涨、资产减值、资产证券化力度不及预期