电气设备新能源行业周报:12月电动车销量亮眼 光伏12月装机或大超预期

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/岳斯瑶 日期:2022-01-03

投资要点

    电气设备12537上涨3.4%,涨幅强于大盘。本周(12月27日-12月31日,下同),光伏涨7.68%,发电设备涨6.03%,锂电池涨3.82%,新能源汽车涨2.23%,核电涨1.37%,风电涨0.4%,工控自动化涨0%,发电及电网跌0.88%。涨幅前五为首航节能、旭光电子、福莱特、兆新股份、星云股份;跌幅前五为长城电工、涪陵电力、国电南自、国电南瑞、许继电气。

    行业层面:电动车:北京小客车指标办:2022年新能源小客车指标增加至7万个;四部门:2022年新能源汽车补贴在2021年基础上退坡30%;LG能源计划2022年上调动力电池价格,涨幅10%;国内特斯拉Model3/Y入门级车型价格调涨,最高涨幅2.1万元;2022年新能源专属车险价格暴涨;首条钠离子电池1gwh量产线正式落户阜阳,2022年投产;Northvolt瑞典工厂首块电池下线;中创新航拟赴港上市;金属钴报价49.5万元/吨,本周+1.0%,镍报价15.42万元/吨,本周+2.3%,锰报价3.925万元/吨,本周-0.6%,金属锂报价148万元/吨,本周+21.3%,电池级碳酸锂报价28.24万元/吨,本周+9.7%,氢氧化锂报价22.99万元/吨,本周+8.5%,电解液报价12万元/吨,本周0.0%,四氧化三钴前驱体报价39.25万元/吨,本周+2.6%,三元523型正极报价26.25万元/吨,本周+3.1%,三元622型正极报价26.55万元/吨,本周+3.9%,三元811型正极报价28.25万元/吨,本周+4.1%。新能源:根据智汇光伏预测,2021年12月国内装机或超25gw,合计全年国内或超60gw,大超市场预期;江苏省政府:新建绿色建筑2000万㎡,绿色工厂1000家;国资委:央企2025年可再生能源发电装机比重50%以上;总投资70亿元,京能清洁能源拟投建1GW风光制氢、风储项目;通威股份:与天合光能合作的拉棒项目2022上半年将投产13GW;本周单晶硅料230元/kg,环比-2.13%;单晶硅片166/182/210mm报价4.95/5.8/8元/片,环比持平/0.35%/-2.44%;单晶PERC166电池报价1.05元/W,环比持平;单晶PERC组件报价1.85元/W,环比-4.15%;玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。工控&电网:12月制造业PMI 50.3,环比+0.2pct,连续2月位于荣枯线上,其中大型/中型/小型企业分别51.3/51.3/46.5,环比分别+1.1pct/+0.1pct/-2pct。

    公司层面:宁德时代:拟在四川宜宾投资建设动力电池宜宾制造基地七至十期项目,总投资≤240亿元;天赐材料:拟设立子公司投资建设年产20万吨锂电池电解液项目,总投资8.2亿元;中伟股份:与厦门象屿签署合作协议,在原材料供应保障、镍资源开发合作、供应链保障合作等领域建立长期紧密合作;璞泰来:子公司拟在乳源新建2万吨/年PVDF与4.5万吨/年R142b项目,总投资约14亿元;福莱特:拟购买安徽大华东方矿业100%股权和安徽三力矿业100%股权;石大胜华:1)子公司胜华新能源拟投建10万吨/年碳酸甲乙酯装置项目,总投资4.87亿元、拟投建1.1万吨/年添加剂项目,总投资2.8亿元、拟投建2万吨/年硅基负极项目,项目公司预计总投资7.33亿元;2)子公司石大胜华(泉州)拟投建4万吨/年电池级碳酸乙烯酯精制项目,总投资1,610万元;长远锂科:子公司长远新能源拟投资建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目,总投资约为20.88亿元。

    投资策略:12月国内主流车企销量持续向上,我们预计整体销量超50万辆,全年销量350万辆,欧洲200+万辆,美国近65万辆,全球合计可超600万辆;2022年新车大周期,全球销量超900万辆,同增50%+。产业链来看,碳酸锂价格虽向上,但下游龙头拥有稳定采购渠道,基本可满足需求。2022年1月排产环比持续增5%,2022Q1淡季不淡环比持平,全年电池企业普遍反馈订单饱满,近翻番增长。从供需格局看,锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张,我们预计将持续至2022年,看2022年仍是量利双升;而电池环节2021年Q4重新议价,涨价我们预计强烈,部分二线电池企业已调价10%,我们预计龙头有望跟随,因此电池环节2022年年中盈利水平将触底回升;同时,2022年电池技术路线持续升级,4680、磷酸锰铁锂等有望开始量产,带动产业链升级;估值方面,2022年龙头普遍在40-50倍,我们业绩2022年翻番增长,继续全面看好,强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺,将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大,组件报价超2元/W,组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看,硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片,我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策,进一步构筑“1+N”政策体系,风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展,2022-2023年将形成180GW左右的规模,碳达峰碳中和工作意见正式发布,“1+N”政策体系逐步完善,美国光伏政策持续向好,我们预计2021年装机150-155GW,同增20%,2022年有望超45%+增长,同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展,看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会,“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增,但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题,电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向,由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续,龙头强者恒强。

    重点推荐标的:宁德时代(动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势)、汇川技术(通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、比亚迪(电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速)、亿纬锂能(动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利拐点)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021年超市场预期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期)、福斯特(EVA和POE龙头、感光干膜上量)、思源电气、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、福莱特、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、思源电气、金风科技。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

    风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期