汇川技术(300124)跟踪报告:汇川技术如何实现管理变革?

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅/胡琎心 日期:2021-12-31

  2003-2010年,公司采用职能部门为主+行业子公司为辅塔式架构,聚焦行业定制化开发。公司成立初期主要产品为变频器,市场开拓采取“贴近行业”的定制化策略,公司针对电梯、注塑机等不同行业设立行业子公司,子公司聚焦各自行业的需求,可快速响应市场的定制化需求。这一阶段公司管理结构较为扁平化,有利于公司技术和资源聚焦,实现核心产品的市场突破。2006-2010年,公司变频器国内市占率由1.1%提升至3.1%。

      2011-2015年,公司组织架构变为“职能部门为主+产品线为辅”矩阵架构。公司战略定位由“国内高端变频产品供应商”转变为“综合的工业自动化控制产品供应商”,成立职能部门为主+产品线为辅的矩阵架构,并拓展伺服、PLC等新品,布局新能源新业务。2011-2015年公司收入复合增速达27%,归母净利润复合增速达24%。

      2015-2019年公司组织架构变为由职能部门为主+事业部为辅的矩阵架构。公司战略升级为“一流工业解决方案供应商”,从多工控多品类发展,向系统方案解决商升级,需在产品和行业中进行深耕。公司为了实现资源效率的最大化,设立了七大事业部,并新增计划、IT、商务平台、投资等部门,增加了VP管理层级。通过每个环节的细化,增强职能部门和事业部的协同效应,提高公司平台化发展的管理效率。

      2020年至今,公司战略升级为“智能制造解决方案供应商”,启动第四次管理变革。公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化,以TOP客户价值需求为导向,立足国内,拓展国际,为全球客户提供创新的解决方案与服务。未来公司将着重在工业软件和工业互联网上进行布局,利用现有的客户积累和产业数据进行智能制造升级。

      投资建议:预计21-23年公司归母净利润为32.39/42.57/56.38亿元,YoY+54.2%/31.4%/32.4%,EPS为1.23/1.62/2.14元,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济风险、工控行业增速不及预期、进口替代不及预期。