凯美特气(002549):签特种气体投资合同 电子特气品类有望大幅增加

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2021-12-30

投资要点

    事件: 近日宜章县举行招商产业项目集中签约活动,包含凯美特电子特种气体项目,总投资额约7.2 亿元,预计投产后,年销售收入为6.5 亿元,年纳税1 亿元。

    签订特种气体投资合同,切入合成类电子特气,市场空间进一步拓展据公告,近日公司与湖南宜章经济开发区管委会签署《郴州宜章电子特种气体项目投资合同书》。宜章氟化工工业园是湖南省唯一的氟化工专业园区,储备丰富的萤石资源,目标建成氟化学工业集中区,有助于公司后续发展含氟产品。该项目总投资金额7.2 亿元,将分期分段建设。达产后预计年产值6.5 亿元,年税收近1 亿元。新建设备所涉及电子特气种类包括:氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC 标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品,主要生产装置同时包含合成及纯化两大工艺流程。此前公告的电子特气购销合同以稀有气体(氪/氖/氙气)为主,本次投资建设的是合成类电子特气产能,产品种类大幅增加至十余种,市场空间进一步拓展。

    能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善,预计Q4 价格稳中有增1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71 万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4 液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。

    电子特气认证工作推进顺利,将逐步放量,有望成为公司新增长极我国电子特气市场150 亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。 2018 年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。

    盈利预测及投资建议 预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1 亿元,复合增速达78%,对应PE 分别为86/52/27 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。