爱施德(002416)首次覆盖报告:立足分销+零售 铸就有价值的渠道网络壁垒

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈腾曦 日期:2021-12-30

投资要点

    分销行业龙头,全产业链布局

    爱施德多年来深耕手机分销行业,与多家优质手机品牌商合作密切。同时,积极打造产业全链条、拓展新消费赛道,目前已形成以手机分销、3C 数码分销、快消品分销及供应链金融服务四位一体的业务生态产业格局。

    新零售撬动新增量,打通线上线下全渠道

    夯实以苹果零售为基础的智能机零售业务,探索“电商+本土化服务”的新零售模式,形成线下服务,线上引流,以门店为中心辐射周边的本地化网络,打造线上线下数字化零售新格局。

    立足分销+零售,铸就有价值的渠道网络壁垒爱施德在国内设有30 多个分支机构和办事处,服务31 个省级区域,覆盖T1-T6 全渠道和10 万家零售门店及线上零售商,并管控5 大配送中心和30 余个区域分仓的物流网络,构建了连接品牌商和下游客户的高效立体的分销网络。

    深化品牌合作,拓展海外增量市场

    公司与3C 数码及快消品类多家知名品牌达成深度合作。目前在香港、新加坡、迪拜、美国等10 多个国家和地区建有仓储网点。未来基于3C 数码及快消品服务场景,将持续提供供应链综合服务,开拓海外市场。

    盈利预测及估值

    未来几年公司将继续深耕以智能手机为核心的3C 数码及快消领域,铸就有价值的渠道网络壁垒。预计21/22/23 年公司总营收分别实现809.77/946.47/1,080.96亿元,yoy+26.64%/16.88%/14.21%;归母净利润分别实现9.89/11.55/13.21 亿元,yoy+41.24%/16.70%/14.38%,考虑到公司作为线下渠道成熟且完善的优质零售分销商,具备后续成长动力,公司目前21-23 年对应PE 分别为14.8X/12.6X/11.1X,上涨空间充分,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:疫情反复;电子烟政策变动,新品销售及新品牌拓展不及预期