伟星股份(002003)公司点评：订单增长趋势延续 运营拐点确认

我们预计公司订单延续积极增长趋势，数量质量齐升，验证持续性。公司自21Q2 收入业绩反转以来，市场担心疫情导致的订单转移持续性问题，我们对此乐观：

    一方面，经历疫情考验，品牌适当分散产能或成未来趋势。近期耐克财报显示，越南疫情导致约1.3 亿件产量取消影响全球销售，未来基于抵抗单一地区风险，提升整体生产稳定性等，品牌或将部分供应链适当分散。我国国内对疫情等偶发风险管控优势显著，供应链配套完善，技术先进，或迎新一轮发展机遇。

    另一方面，伟星充分展示优质供应链，打开大客户局面，提高成长天花板。

    公司凭借历史沉淀、优质服务、产线升级等，与YKK 正面竞争，YKK 的优势主要在于品牌的积淀和知名度，而公司注重在为客户供应优质产品的同时提供“全程一站式”的服务，同时公司拉链在产品品类的多样性、时尚性，款式的新颖及创新能力，对市场的快速反应以及产品的配套能力等方面都形成了较强的竞争优势。随着行业发展变化，品牌客户对于供应商要求愈加严苛，公司举措恰好顺应目前行业发展需求。

    长期将凭借优质服务加深合作，提高客户粘性

    长期来看，公司过去多年多方面布局是业绩增长的根本因素。公司持续推进智能制造、全球化战略和提升制造水平等工作，并阶段性取得成效：1）推进全球化战略布局，主要体现在国际化生产基地的布局、国际化品牌的培育、国际营销网络的拓展、国际化员工队伍的组建及扩大和国际化经营理念的形成及发展；2）大力推进智能制造，不断提升现场生产效率和制造水平，公司近年来通过持续不断投入颇有成效；3）持续提升制造水平、技术水平和产品品质，响应一二线品牌和奢侈品牌的要求。

    随着公司与客户接触深入，客户对公司在快速反应和综合保障服务等核心竞争力产生更深了解与认同，公司对订单把控力将越来越强。

    维持盈利预测，维持买入评级。公司积极推进全球化布局，国际化生产基地、品牌培育及营销拓展，目前战略初见成效。我们持续看好公司作为国内规模领先、品类齐全的综合型头部服饰辅料企业的经营财务拐点，积极把握市场机遇，加大优质客户拓展力度。我们预计22-23 年净利分别为5.6亿、6.7 亿，PE 分别为18、15x。

    风险提示：原材料价格波动上升；海外人工成本上升，人均生产效率不及预期；产能扩张及释放不及预期等。