星云股份(300648)：绑定核心人员利益 彰显高速发展信心

事件：公司发布2021 年限制性股票激励计划（草案），对包括董事、董秘、副总经理、中层管理人员及核心技术（业务）骨干员工等在内的350 人授予限制性股票，并对2022-2024 年的业绩考核做出规定。

    点评：

    坚定高速增长信心，2020-2024 年收入复合增速51%本次激励对象共350 人，包括公司董事（总经理）、董秘（副总经理）、副总经理、中层管理人员及核心技术（业务）骨干员工等在内。另外，预留部分限制性股票，将在12 个月内确定激励对象。公司层面业绩考核要求：2022 年营业收入不低于13 亿元；2022 年、 2023 年累计营业收入不低于33 亿元；2022 年、2023 年、 2024 年累计营业收入不低于63 亿元。假设2022 年-2024 年营收分别为13、20、30 亿元，则2020-2024 年营收复合增速达到51%。

    锂电设备绑定大客户，从检测延伸至化成分容

    2020 年实现营收5.75 亿元，同比增长57%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长1506%。2021 年前三季度实现营收5.72 亿元，同比增长44%；实现归母净利润0.73 亿元，同比增长40%。公司锂电设备绑定宁德时代、比亚迪等大客户。根据公告披露，2021 年1-8 月，公司与宁德时代签署采购订单已达4.24 亿元，接近2020 年全年的2 倍。且在2021 年8 月公司所披露订单中，首次出现对宁德时代供应的化成分容设备，总金额1.42 亿元。这意味着公司在锂电后段设备中纵向延伸获得突破，从检测设备进一步拓展至化成分容设备。

    大力发展储能和充电桩业务，打造第二增长曲线公司2018 年10 月宣布启动“新能源汽车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目”，2021 年1 月实现定增募资4 亿元，进一步投入储能及充电桩领域。公司与宁德时代成立合资公司福建时代星云科技有限公司（CNTE），集合多方资源，业务进展顺利。截至2021 年11 月，已与多地政府达成战略合作，落地光储充检充电站、光储充检智能微网等项目。

    投资建议：公司锂电设备订单量持续增长，储能和充电桩业务进展顺利。此次发布股权激励计划，绑定核心人员利益，彰显高速增长信心，我们维持公司21-23年盈利预测1.27/2.33/3.63 亿元，对应EPS 为0.86/1.58/2.46 元，当前股价对应21-23 年PE 分别为61/33/21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：客户集中度较高的风险、原材料价格上涨的风险。