锂电行业周报:中上游材料轮番涨价 锂电池电芯大概率将再提价

类别:行业 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员:陈兵/熊雪珍/韩家宝/罗静茹/吴锐鹏 日期:2021-12-27

美国汽车碳排放新规出台:12 月20 日,美国环境保护署(EPA)出台最新版汽车排放规定,将在60 天内生效最终确定。版本要求2026 年美国销售所有车辆平均碳排放下降至161g/英里,2023-2026 年分别下降9.8%、5.1%、6.6%、10.3%。和8 月版本相比,2023-2024 年保持不变,2025-2026 年分别收紧1.7%、7.2%。同2020 年特朗普政府版相比,2023-2026 年分别收紧16.7%、16.8%、18.2%、22.8%。

    新能源汽车电池装机量跟踪:11 月动力电池装机量持续走高,三元、铁锂装机量同环比上升;11 月国内新能源车电池装机量20.8GWh,同比增长96.2%,环比增长35.1%,2021 年1-11 月,本年度动力电池累计装机量达到128.3GWh,累计同比增长153.1%。其中,三元电池本月装机量为9.2GWh,同比增长57.7%,环比增长32.5%,2021 年累计装机量合计63.3GWh,累计同比增长92.5%。磷酸铁锂电池本月装机量为11.6GWh,同比增长145.3%,环比增长37.2%,2021 年累计装机量合计64.8GWh,累计同比增长270.3%。11 月电池装机量中,三元电池占比44%,-1pct;铁锂电池占比56%,+1pct。11 月装机数据显示,国内新能源汽车电池三元、铁锂装机量同环持续上升,磷酸铁锂电池占比超越三元,并保持环比微增。

    建议:近期碳酸锂价格持续上涨引发市场对下游需求的担忧情绪,新能源车产业链近期行情波动加剧,一方面新能源车产业链的扩产还在前期,未来全行业新增产能释放以及工艺改进带来的降本还未完全体现,另一方面从当前下游需求仍表现出高景气,中汽协预测明年电动车销量达500 万辆,同比增长47%。

    近期产业链上下游企业签订合作协议/采购协议动作频繁,在下游客户新能源车及动力电池出货持续放量、储能需求快速释放背景下,下游客户保供需求增长,也是未来中游电池材料环节高景气度持续的象征,继续关注竞争格局较好的中游环节,看好具备成本优势和性能优势的龙头公司:1)锂电池厂商:成本有望向下游主机厂传导,盈利预期拐点初现;2)锂电铜箔赛道:供给缺口确定性最强,2021 年四季度至2022 年,锂电铜箔加工费仍将延续上涨态势,供给缺口扩大,龙头企业将量价齐升;3)竞争格局和盈利水平较好的隔膜赛道:头部隔膜企业毛利率近三年保持在40%以上,头部企业满产满销,刚性扩产周期下龙头优先受益需求市场的增长,随着海外电动化进程推进,企业海外客户结构占比提升有望进一步提升盈利;4)正极&前驱体:产销增速可观,未来磷酸铁锂需求空间打开,三元正极高镍化趋势明确,龙头企业积极扩产,抢占高端前驱体市场份额;5)电解液赛道:随着电解液的扩产,市场对其周期性有所担心,头部公司受益于长协订单,明年价格扰动的影响有所平抑,且通过加码新型锂盐业务进一步凸显成本和利润优势;6)锂电设备:十四五高速成长期,动力电池开启第二次扩产潮,叠加海外需求快速增长,主要锂电池厂商加快在欧洲的布局,中国龙头锂电设备企业将获取新的需求增长点。