东方电子(000682)公司首次覆盖报告：智能电网“小巨人” 进入加速成长期

智能电网高景气,“小巨人”乘风而起

    公司为智能电网小巨人,在配网、调度、智能电表领域份额居于行业前列。我们认为公司有望受益“双碳”背景下的智能电网高景气,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.37、4.11、5.06 亿元,EPS 分别为0.25、0.31、0.38 元/股,对应当前股价PE 分别为36.2、29.7、24.1 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

    “双碳”驱动电网投资维持高位,看好配网、调度建设机遇“双碳”催生电网投资高景气。据《国家电网2020 年社会责任报告》,国家电网2021 年电网投资预计4730 亿元,较2020 年的4605 亿元保持高位向上。据《南方电网“十四五”电网发展规划》,南方电网十四五期间电网投资约6700 亿元,较十三五期间4400 亿元电网投资总额增长超50%。配电网作为新能源消纳的支撑平台,有望成为电力系统建设核心。国家电网在《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案(2021-2030)》中计划,十四五配电网建设投资超1.2 万亿元,占电网建设总投资超60%。南方电网十四五规划提出,配网领域投资3200 亿元,占电网总投资比重约50%。2021 年8 月,南方电网颁发首部网级配网调度运行操作管理规程,为行业建设提供规范,有望加速配网调度自动化业务落地。

    公司产品布局广泛,市场份额领先

    公司深入布局智能电网全产业链条,领先优势明显。调度领域,公司在地区级调度中心市场份额领先,在南方电网系统处于领先地位;配电环节,公司是国家电网七大配电主站供应商之一,产品遍布全国多个配电自动化主站;用电环节,公司产品已在多个省市级计量系统应用,充电桩涵盖肇庆、珠海等多个城市。

    业绩进入快速增长通道,长期空间可期

    子公司威思顿2021 年在国家电网电能表项目的中标金额、中标包数、覆盖省份均创历史新高。公司在南方电网调度自动化主站系统功能开发项目中标11 个包,金额合计约5210.22 万元,在南方电网已有主站厂商中取得最高中标额。我们认为,公司在手订单饱满,长期有望乘智能电网建设东风,进入业绩高增长通道。

    风险提示:智能电网投资落地不及预期风险、公司技术研发不及预期风险