山东黄金(600547):协议转让不动产 聚焦主业

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘文平/刘伟洁/赖如川 日期:2021-12-23

  公司向国欣颐养投资协议转让舜泰广场3 号楼,成交价4.15 亿元,增值率157%,转让所得将主要用于补充公司日常经营资金,改善公司现金流,剥离该非核心业务也有利于公司向主业投入更多的资源。公司复工复产稳步推进,目前基本恢复正常生产,今年以来也加快黄金资源整合步伐,海外及省内外均有项目落地。公司未来盈利和估计有望持续改善,维持“强烈推荐-A”投资评级。

      事件:转让舜泰广场3 号楼。12 月22 日,公司发布公告称,公司通过山东省国有资产交易平台公开挂牌转让济南市舜华路2000 号舜泰广场3 号楼,山东国欣颐养集团投资发展有限公司最终摘牌,成交价约4.15 亿元,双方于当日签署《资产转让合同》,国欣颐养投资将在5 个工作日内支付不低于50%的首付款,剩余款项提供合法有效担保,并于1 年内付清本息。

      改善公司现金流,聚焦主营业务。我们认为本次转让会对公司产生以下影响:

      1)该资产账面原值约为2.60 亿元,账面净值约为1.61 亿元,评估增值约2.53亿元,增值率157%,并最终以评估价成交。此次转让所得将主要用于补充公司日常经营资金,对公司经营业绩产生积极影响,有利于公司的长远稳健发展;2)该转让资产难与公司主营业务产生协同,剥离后公司可以向主业投入更多的资源。

      公司近期经营情况:1)复工复产稳步推进,基本恢复正常生产。根据公司公告,公司8 月份实现了单月扭亏为盈,9 月份黄金产量恢复至去年同期的82%,10 月份公司确定2021 年生产计划为矿产金产量约24.5 吨(去年同期为37.8吨),11 月份产量超过了去年同期。2)加快黄金资源整合步伐。公司今年落地和新增了多笔收购项目,包括上半年落地的加纳Namdini 海外项目和新疆金山金矿省外项目,以及下半年鲁地金矿、天承矿业和地矿来金三个省内项目,合计为公司增加金资源量和金储量946 吨和694 吨,分别达1990 吨和1083 吨。

      投资建议:预计公司2021-2023 年实现净利润-10.51、14.64 和25.08 亿元,对应2021 年市净率为3.1 倍,22-23 年市盈率分别为58 和34 倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。

      风险提示:贵金属价格下行、复产进度不达预期、安全事故风险等