莱克电气(603355)公司深度研究：新能源汽零+自主品牌+ODM复苏 三驾马车拉动收入增长

清洁电器景气度高企，新兴品类快速崛起。据AVC 数据，预计2021 年清洁电器市场规模突破300 亿元，2025 年有望突破700 亿元。其中，洗地机与扫地机器人为行业增长主力，2021 年扫地机器人市场规模预计112 亿，同比+20%；无线吸尘器94 亿元，同比+7.8%，洗地机53 亿元，同比+311%。随着清洁电器渗透率的进一步提升，尤其是新品类洗地机的高速增长，清洁整体市场规模有望继续扩大，莱克电气作为该行业的龙头之一有望受益。

    新能源汽零+自主品牌+ODM 三驾马车齐发力，引领公司成长。1）新能源汽零：瞄准高增长新能源汽车行业需求，收购上海帕捷加速新能源零部件布局。在现有竞争优势基础上，对帕捷的技术客户资源整合，为零部件收入增长注入新动力。2）自主品牌：2021 年重点发展洗地机业务，持续推出差异化新品，或将成为新增长极；前瞻性布局智能化厨小电，助力公司业绩继续增长。3）ODM 业务：

    伴随海运压力缓解叠加品类拓展，ODM 收入有望迎来增速拐点。

    投资建议：新能源汽零、自主品牌、ODM 将成为拉动公司收入增长的三驾马车。我们预计，公司 2021-2023 年归母净利润为6.24/10.77/15.07 亿元，对应 EPS 为 1.52/2.62/3.66 元，当前股价对应 PE 为19.60/11.35/8.11 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、研发成果不及预期、海运运力紧张、原材料价格上涨、洗地机市场处于发展的导入期，消费者尚未建立消费习惯等。