智度股份(000676)深度报告:传统主营绽放新活力 新兴业务挺进元宇宙

类别:公司 机构:中航证券有限公司 研究员:裴伊凡 日期:2021-12-22

打造全球移动互联网流量入口,科技赋能新业务多点开花。2016年,智度科技股份有限公司(以下简称智度股份)通过收购四家公司股权,变更为一家同时拥有移动互联网流量入口、流量经营平台和商业变现渠道三位一体的移动互联网公司。

    驱动一:夯实主营内核。2021年上半年,公司进一步优化业务结构,缩减数字营销业务中毛利较低的实效营销业务,稳步提升整体盈利水平;大力发展海外互联网媒体业务,SPE和美国政府CFIUS已和解,业绩有望加速释放;成为华为HUAWEI Ads游戏、社交及工具行业的独家广告代理,过硬的业务能力得以验证,变现空间可观。

    驱动二:做强新零售和自有声学品牌业务。公司通过将产品研发、大数据技术、AI算法等技术和媒体优化经验、出众的分析能力相结合,不断研究并逐步运用到各项业务中,通过已承载数据优势,提升服务效率和质量,降低运营成本,打造差异化竞争优势,打造完善的珠宝产业链和孵化自有声学品牌。

    驱动三:卡位元宇宙黄金赛道优势显著。硬件优势:元宇宙的“听觉器官”。公司直接持有11.5%的股份的国光电器,已为国际顶级平台公司M公司生产VR设备中的声学模组,有望成为元宇宙行业应用的重要入口。软件优势:元宇宙的“补天石”。公司区块链技术是元宇宙的重要基础设施,用于保障用户数字资产、数字身份安全,进行价值传递和激励,为元宇宙经济系统内价值的生成和流转创造了条件,做好元宇宙产业发展高速路上的“安全清道夫”。公司凭借在硬件和软件的先发优势和技术壁垒,能快速切入“元宇宙”赛道,商业化进程加速,应用场景不断延伸。

    投资建议:智度股份作为国内领先的互联网营销企业,夯实主营的同时,不断拓展新的业务版图。公司通过加强与国光电器的软硬结合,借助国光电器在VR 设备产业链中的地位和作用,结合公司在游戏开发、区块链、品牌营销等领域的经验,在探索元宇宙应用之路有较强的竞争优势。公司具备硬件和软件的先发优势和技术壁垒,能快速切入“元宇宙”赛道,商业化进程加速,应用场景不断延伸,为公司产品带来增量空间。我们预计2021-2023 年公司收入分别为64.30/80.37/96.45 亿元,归母净利润分别为2.50/3.46/4.40 亿元,EPS 为0.20/0.27/0.35 元,对应PE 分别为39/28/22X。首次覆盖,给与“买入”评级。

    风险提示:国内外疫情控制不当,经济下行风险,新业务拓展受阻。