凯美特气(002549)点评报告:氖气销售获突破 电子特气有望持续放量增长

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2021-12-22

投资要点

    事件:

    控股子公司凯美特电子特种气体有限公司签订《购销合同》。天津赛能气体向公司采购99.999%的氪气,合同总金额506 万元(含13%增值税)以及99.999%氖气,合同金额为55.163 万元(含13%增值税)。

    公司公告签订首份氖气购销合同,电子特气产品品类不断开拓此次公司销售的电子特气产品为氖气,规格型号为≥99.999%,将由客户在合同签订日后15 天内自行至公司仓库提货。自去年底公司电子特气业务实现量产能力以来,今年已陆续公告3 笔5N 氪气购销合同(合计金额达952 万元),1笔5N 氙气购销合同(合金金额达425 万元)。此次系首次公告签订氙气产品的购销合同,公司电子特气产品品类不断拓展,全年电子特气销售已达1938 万元。

    能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善,预计Q4 价格稳中有增1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71 万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4 液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。

    电子特气认证工作推进顺利,将逐步放量,有望成为公司新增长极我国电子特气市场150 亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。

    2018 年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度(如ASML、台积电、中芯国际等),且与相关代理商(如林德、法液空、大阳日酸)的代销合作工作已全面展开。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1 亿元,复合增速达78%,对应PE 分别为85/52/26 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:

    项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期