国际医学(000516)公司点评:经营趋势持续向好

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨松/李慧瑶 日期:2021-12-21

全国疫情形势总体平稳,西安疫情常态化防控稳步进行2021 年12 月20 日,国务院联防联控机制召开的新闻发布会上,国家卫生健康委疾控局副局长、一级巡视员雷正龙指出全国疫情形势总体平稳。

    内蒙古满洲里关联疫情已基本控制。浙江绍兴疫情发展态势趋缓,疫情外溢风险降低。西安-东莞关联疫情续发传播风险较高,近日发现有零星外溢病例,风险人员排查工作正抓紧进行。整体而言各地疫情防控工作已常态化,散发疫情在一定时间内基本可以得到有效控制。

    西安多地启动全员核酸检测,风险消除后多家医院门急诊有望恢复目前西安防控工作持续推进,新一轮全员核酸检测将于2021 年12 月21日开始。应疫情防控工作需要,交大二附院、航天总医院等门急诊停诊,交大一附院门诊暂停3 天。陕西省人民医院对门急诊区域进行全面消杀,12 月15 日除发热、儿童门诊外,其余门诊就诊恢复。目前看停诊主要是防疫风控管理和内部消杀的例行操作,待风险消除后预计各院将恢复接诊。

    下半年迎来就诊高峰,公司经营趋势加速向上趋势不变2021 年Q3 公司旗下高新医院、中心医院及商洛医院新院区全部投入运营,医疗服务业务整体规模持续扩大。2021 年第三季度以来,国际医学中心医院日住院床位接连创历史新高,最高已突破2300 床,高新医院日住院床位数最高突破1400 床,西安国际医学商洛医院日住院床位数较前期相比也出现明显增长。随着下半年就诊高峰来临,收入环比提速。2021 年Q1-Q3收入分别为6.32、6.74 及7.42 亿元,2021 年Q2 及Q3环比增长分别为6.62%、10.11%,就诊量攀升带动业绩释放,四季度有望进一步放量。

    妙佑合作落地,核心竞争力持续增强

    2021 年12 月8 日,国际医学中心医院和西安高新医院与全球著名医疗机构美国妙佑医疗国际(Mayo Clinic)正式签署合作协议,成为妙佑医疗联盟成员医院,标志着国际医学中心和高新医院的医疗质量和医院管理水平已经接轨世界一流医疗服务体系。公司旗下医院在学科人才扩充、研究平台体系、品牌服务建设等方面不断精进,奠定了未来高速发展的基石。

    盈利预测

    随着旗下医院就诊量持续爬升,业绩规模持续放量,公司有望成为医疗服务领域的黑马。预计公司2021-2023 年营业收入分别为30.65/50.48/69.00亿元;归母净利润分别为-2.78/3.18/5.42 亿元(不考虑公允价值变动收益);EPS 分别为-0.12 元、0.14 元和0.24 元。国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上具备长远的优势和潜力,维持“买入”评级。

    风险提示:床位爬坡速度低于预期;医院运营前期资本开支较大