食品加工行业深度研究:饼干行业区域领军者 全国扩张为公司注入新动力

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/刘畅 日期:2021-12-20

70 年国民饼干企业围绕钙奶饼干不断扩充SKU。青岛食品主要从事饼干与花生酱等休闲食品的研发、生产及销售。主要产品包括钙奶饼干、休闲饼干和花生酱。此外公司采用成品采购的方式购入红豆馅、面粉、挂面等产品再进行销售。

    居民消费结构显著改变,饼干市场马太效应明显。随着国民经济的持续健康发展,居民食品消费实现从匮乏到富足的跨越,中国休闲食品人均消费额与许多发达国家相比仍存在差异,未来有潜力继续上涨。

    此外全球饼干市场竞争格局激烈,小微企业不占优势,马太效应明显。

    饼干产品也在不断的革新中,开始逐步进入健康新时代,多年经验积累为未来产能发展打下夯实基础。

    公司竞争力:1)公司在饼干行业有多年的技术积累,不断扩充品类的同时可以保障产品的品质,生产效率高。目前公司已在传统钙奶饼干的基础上拓展出更多新品,未来有望开发婴幼儿钙奶饼干,新品迭代下有望实现规模进一步扩展。2)公司客户资源强大且稳定,已经建立了以经销模式为主,直销模式与OEM 模式为辅的营销网络。3)公司拥有完备的上游供应链和健全的管控机制,为扩充产能做好充足准备。

    目前已有8 条饼干生产线及2 条花生酱生产线,在市场需求增长情况下,产能瓶颈日益凸显。公司计划新增4 条饼干生产线,钙奶饼干/休闲饼干分别规划2.18/0.62 万吨新增产能,有望缓解产能压力。

    净利润持续增长,盈利能力不断增强。公司2016 年-2020 年的净利润额分别为4,034/4,771 /6,692/7,514/7,910 万元。公司不断开发新产品,不断拓展销售区域与渠道,公司净利润率保持稳定增长。公司成本有较小幅度波动,但总体维持在稳定水平,且随收入规模的扩大而上升。

    风险提示:食品安全风险,经销商管理风险,品牌被侵害的风险,销售区域集中的风险,产品结构单一的风险,疫情影响风险