金地集团(600383):销售反弹 短期安全性提升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:谢皓宇/郝亚雯/单戈 日期:2021-12-19

本报告导读:

    2021 年前11月,公司实现累计销售金额2627亿元,同比增长27.9%;销售面积1242万方,同比增长23.6%。销售出现较大反弹,成功发行中期票据,短期安全性提升。

    投资要点:

    维持增持评 级,维持目标价16.65元。维持公司2021~2023年营收增速分别为26%/15%/15%;业绩增速分别为3%/12%/18%,维持2021-2023 年EPS 分别为 2.37/2.66/3.13 元,考虑到销售表现优异且产业园进展良好,维持目标价16.65 元,对应2021 年PE 为7.0x。

    11 月销售金额出现较大幅度回升,2021 年11 月,公司实现销售金额

    174 亿元,销售面积80 万方,分别同比增长14.5%和1.8%,较10 月增速分别提升32.0pcts 和4.8pcts,销售金额出现较大幅度回升。随着近期监管释放稳定市场信号,融资监管边际改善,行业销售出现一定程度好转,公司前11 月累计销售增速下滑速度已经放缓。

    公司抓住融资窗口期,发行中期票据进一步优化现金流。近期公司完成第七期中期票据15 亿元的发行,期限3 年,发行利率4.04%。截止到2021 年半年度,公司现金短债比为1.5,短期偿债风险不大。但是考虑到行业整体需求依然偏弱,2022 年基本面预计较弱,销售带来的资金回笼预计同样较弱,因此抓住融资窗口期能进一步优化公司负债结构和现金流,降低短期风险。

    行业2022 年一季度迎来偿债小高峰,板块压制因素尚未解除。近期监管机构持续释放稳定房地产市场的信号,当前市场最大的风险依然在房企端,前期爆雷风险刚有所缓和,但随着一季度迎来偿债小高峰,金融风险和经营风险并存,板块压制因素尚未解除。

    风险提示:市场超预期下行,行业出现系统性风险。