老板电器(002508)：新品带动市占率再升 巩固第二增长曲线

　　投资要点：

    　　维持盈利预测 ，目标价51.25 元，增持评级。公司第二品类增速较快，配合渠道改革逐步推进，增长确定性增强。维持盈利预测，预计21-23 年EPS 分别为2.07/2.43/2.78 元，增速19%/17%/14%，参考同行业给予公司21 年25x PE，维持目标价51.25 元，维持“增持”评级。

    　　中式洗碗机赛道优质，公司坚持探索中式厨房需求，产品不断创新。

    　　2021 年11 月公司创新性推出洗消一体机光焱S1，集合洗碗机、消毒柜、碗柜三大功能，即可满足洗锅的需求，又可跳过水洗程序，满足只“消”不“洗”的需求，在技术层面再次实现行业领先。11 月公司洗碗机线上和线下销量市占率同比分别+3pct 和+12pct，再次体现了公司渠道能力和经营管理能力。目前我国洗碗机渗透率较低，公司在享受行业快速增长的红利的同时份额仍能不断提升，兼具α端和β端的双重优势，洗碗机销量有望持续保持高增。

    　　市场认知：洗碗机、蒸烤一体机品类价格较高，多数消费者对其购买需求具有不确定性；与市场不同的认知：餐具清洁是刚需，随着80-90 后群体开始步入购买厨电的阶段，中式洗碗机及蒸烤一体机的需求将迎来新拐点；同时渠道改革已试点成功，期待逐渐复制至全国加强增长的确定性。

    　　催化剂：洗碗机、蒸烤一体机、集成灶品类销量大幅增长；地产政策边际宽松。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，房地产行业资金链紧张。