首旅酒店(600258)重大事项点评:定增落地 助力公司长远发展

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王薇娜/胡琼方 日期:2021-12-09

  事项:

      截至2021 年11 月24 日止,公司非公开发行1.34 亿股,每股发行价格为22.33元,共募集货币资金人民币30.0 亿元,扣除各项发行费用人民币920.9 万元(不含增值税),实际募集资金净额人民币29.9 亿元,其中增加股本人民币1.34亿元,增加资本公积28.56 亿元。本次发行完成后,公司股本增加至11.2 亿股,其中有限售条件股份为1.39 亿股,占比12.42%。

      本次定增,公司控股股东首旅集团获配4617.1 万股,获配金额约10.3 亿元,发行完成后,首旅集团将直接持有公司34.39%股份,仍为公司的控股股东;北京市国资委仍为公司的实际控制人。其余12 家机构投资者合计配股8817.7万股,获配金额约19.7 亿元。

      评论:

      定增落地,助力公司长远发展。本次公司定增募资30 亿元,根据规划,其中9 亿元用于偿还金融机构贷款、21 亿元用于酒店扩张和装修升级项目,一方面缓解公司资金流动需求,一方面满足疫后公司的加速扩张,助力公司长远发展。

      酒店品牌的树立需时间打磨,软硬件设施直接影响消费者体验,公司当前1)部分直营门店存在升级/改建需求,如如家酒店升级为NEO 3.0 版本或翻牌为如家精选或如家商旅;2)逸扉和璞隐等中高端品牌需加速拓店;此次定增,既利于增厚利润,更利于品牌形象的打造和建立。

      酒店行业的冲击已达近两年之久,当前供给端深度出清,而龙头加速拓店、翻牌和轻资产化,疫情后收割效应将有所显现。当前公司业绩修复虽受疫情波动影响但冲击效应有所减弱,伴随疫苗接种比例提高、新冠特效药的顺利研发,估值和业绩的双升可期。(根据盈蝶咨询数据,2020 年15 间客房以上的酒店家数减少5.9 万家——即同比约-17.4%——至27.9 万家,客房数量减少229 万间,同比约-13.0%,今年疫情反复下,加盟商投资意愿多有犹豫,预计今年酒店行业持续收缩。)

      盈利预测、估值及投资评级:我们维持原预测,预计2021-2023 年归母净利润约3.10、9.41、12.05 亿元(2021-2023 年cagr 约97%),对应PE 为78/26/20倍;考虑定增带来的摊薄,公司备考市值约272 亿,对应PE 分别88/29/23 倍,基于公司拓店速度带来的高成长性,给予2022 年34 倍估值(对应备考市值),维持目标价28.65 元,维持“强推”评级。

      风险提示:疫情反复、出游意愿降低、出行政策限制、下沉市场拓展受阻、酒店扩张速度放缓等