汽车行业简评报告：11月比亚迪、造车新势力销量齐创新高 经销商补库进行时

11月新能源车销量保持强劲,比亚迪、造车新势力齐创新高1、比亚迪、上汽通用五菱、大众ID、广汽埃安趋势良好。1)比亚迪。11 月销量9.8 万,同/环比分别+82.3%/+9.3%。其中纯电动/混动分别销售4.6 万/4.4 万,同比分别+153.2%/+499.8%,环比分别+11.9%/+13.4%。汉EV 11 月销量1.0 万辆(环比+20.9%),创单月销量纪录;2)上汽通用五菱。11 月GSEV 车型销量5.0 万,其中宏光MINI EV 销售4.6 万台(同比+22.1%);3)大众ID(一汽大众+上汽大众)。大众ID 系列11 月在中国市场交付达到1.4 万辆(环比+11.2%),为ID 系列在中国连续第3 月交付破万;4)广汽埃安11月交付1.5 台(同比+123%),已连续5 个月销量破万。 2、造车新势力销量齐创新高。1)蔚来11 月销量10878 台,同/环比分别为+106%/+197%。10 月蔚来受合肥工厂升级影响销量基数较低,本月实现环比高增;2)理想11 月销量13458 台,同/环比分别为+190%/+76%;3)小鹏11 月销量为15613 台,同/环比分别为+270%/+54%。11 月广州车展中旗舰SUV 小鹏G9 亮相,该车型计划于明年三季度开启交付;4)哪吒11 月销量为10013 台,同/环比分别为+372%/+24%,其中11 月销量中个人用户占比超91%;5)零跑11 月销量5628 台,同/环比分别+236%/+54%,单月订单达16310台。综合来看,11 月造车新势力销量齐创新高,新能源车供给多元化程度持续提升。

    经销商补库进行时,看好2022 年递延需求释放中国汽车流通协会数据显示11 月汽车经销商库存预警指数为55.4%,连续第二个月环比回升,但仍低于5 年库存预警指数中枢57.1%。1)经销商进入补库阶段。协会认为芯片问题持续缓解,供应紧张状态有明显改善。经销商库存进入补库阶段,现车可售车型增多,热销车型等待周期由2-3 个月下降至1-2 个月;2)部分需求递延至2022 年释放。协会预计12 月销量与11 月相比将小幅上升,乘用车全口径终端销量200 万辆左右。当前多数经销商认为完成年度任务目标无望,多以保利为主,部分需求将转移到2022 年释放。

    投资建议:我们认为今明两年车市复合增长中枢有望维持在10%+,从中期投资视角看无需担心4 季度芯片的缓解强度,建议积极参与补库行情。1、整车建议关注产品向上周期的长安汽车、比亚迪、长城汽车以及补库空间较大的上汽集团。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中,实现国产替代和价量齐升,建议关注:伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团,科博达(灯控)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(智能座舱系统)、中鼎股份(空悬)等。

    风险提示:汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期,汽车智能化产业进程不及预期,新能源汽车产业发展不及预期。