科技巨头布局元宇宙系列报告9:以太坊 DECENTRALAND

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:焦娟 日期:2021-12-08

科技巨头在元宇宙布局方向的研究框架:以体验升级为终,倒推其必备的要素,分拆出元宇宙研究框架的六大版图。首先是提供元宇宙体验的硬件入口(VR/AR/MR/脑机接口)及操作系统,其次是支持元宇宙平稳运行的后端基建(5G/算力与算法/云计算/边缘计算)与底层架构(引擎/开发工具/数字孪生/区块链),再次是元宇宙中的核心生产要素(人工智能),最终呈现为百花齐放的内容与场景,以及元宇宙生态繁荣过程中涌现的大量提供技术与服务的协同方。以我们建立起来的元宇宙研究框架为主脉络,来跟踪海内外科技公司的动向,以判定各巨头在布局元宇宙方向上的资源禀赋、优劣势、发力路径等。

    为何一谈元宇宙,总是离不开区块链与NFT?元宇宙囊括物理世界的前提,是已建立起高效、良性的经济系统,这一经济系统的建立,区块链与NFT 不可或缺。因此,本篇报告围绕元宇宙经济系统的构建,开启本系列研究的第九篇——以太坊。围绕以太坊,我们也将对比五大公链、对比Decentraland、Sandbox、Axie Difinity。以太坊在安信元宇宙研究框架中,坐落于“底层架构”这一板块,基于以太坊的Decentraland,则落座于“内容与场景”这一板块。

    为什么说以太坊是区块链2.0 的代表?在以太坊出现之前,已经有一些其他数字货币模仿比特币出现,但这些项目本身有一定的缺陷,仅可以支持少数特定应用。但以太坊之所以能超越以往这些项目的局限性,是因为以太坊的机制创新。相较比特币网络最大的不同是,以太坊打破了比特币作为简单账本的局限性,引入智能合约从而实现了复杂的价值传递。1)比特币是一种数字货币,强调实现转账、支付等功能,比特币系统是专为创建一个去中心化的点对点电子现金而设计的;2)而以太坊是一个去中心化应用平台,提供了一个图灵完备的编程语言(Solidity),且引入了智能合约,基于协议用户可以在平台上开发与运行去中心化应用,不局限于数字货币交易。

    Decentraland、Sandbox、Axie Difinity 链游的比较及风险提示。区块链技术作为虚拟资产的确权工具,将成为未来元宇宙中必不可少的底层架构之一。除VR 游戏,链游(区块链游戏)不断升温引发关注,围绕着区块链与NFT 游戏而产生的数字资产也越来越多。Sandbox、Decentraland、AxieInfinity 是市值排名靠前且较受欢迎的链游,是比较有代表性的“DeFi + NFT” 形式的成功应用,也是元宇宙游戏中的先行者。但繁华背后也有隐忧,诸多问题相伴而生,如链游的生命周期有多长?链游本身的可玩性更重要,还是经济模型更重要?链游的长期价值是什么?引发了对链游未来发展的思考。 真正成熟的链游或元宇宙原生游戏,以及NFT 真正与游戏实现完美的结合,预计还有比较长的路要走。我们认为元宇宙时代的新内容一开始创作时就应该以创意为导向,而非流量思维。

    风险提示:海外疫情控制不及预期;中美贸易摩擦;反垄断监管趋严风险;流动性环境收紧超预期;海外市场竞争加剧。