11月贸易数据点评:出口有韧性 压力在内需

类别:宏观 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员:宗韶晖/边泉水 日期:2021-12-08

  按美元计价,我国11 月出口同比增长22%,较10 月下降了5.1 个百分点,两年平均增长21.2%,较上月小幅上升;11 月进口同比增长31.7%,较10 月上升了11.1 个百分点。11 月贸易顺差为717.1 亿美元,同比增长-3.4%,环比缩小。11 月出口增速在基数继续抬升的基础上出现回落,但两年平均增速较10月有所上升,我国出口韧性犹存。

      虽然价格上涨确实对出口形成了支撑,但支撑我国出口最主要的动力仍来自于外需稳固,欧美发达国家需求平稳,东南亚国家生产恢复首先对我国出口形成提振,其次才是通过出口份额对我国出口形成挤压。目前Omicron 变异病毒尚未在全球范围内大面积传播,其对出口影响仍需进一步观察疫情的走势,若疫情再度在全球范围内大面积出现,我国出口份额仍将保持高位,因此短期内出口韧性犹存,目前经济的矛盾与压力仍在于内需。

      从出口的产品结构来看,在高基数影响下,11 月多数产品出口增速出现下滑,但两年平均增速表现并不差。圣诞备货接近尾声,11 月劳动密集型产品出口的两年平均增速虽然仍有部分商品继续抬升,但灯具出口已经出现了明显的回落,11 月同比增速仅为8.5%,较上月下降8.2 个百分点;工业品出口表现较好,高新技术产品和机电产品的两年平均增速均较10 月有所提升,与欧美工业生产景气程度较高、东南亚国家生产恢复相印证;10 月下旬以来疫情风波再起,防疫物资出口再度提升,11 月纺织纱线、织物及制品和医疗仪器及器械出口金额同比增速分别为10%和25.5%,两年平均出口均较10 月有所回升。

      从出口地区结构来看,11 月对东盟的出口恢复明显,同比增速为22.3%,较上月提高了4.3 个百分点,这与东盟疫情总体得到控制,工业生产继续恢复有关系。除越南外,东盟其他国家10 月以来新增确诊病例都在持续回落,即使是越南11 月PMI 与出口同比增速也在继续回升,东盟生产恢复对我国出口首先产生提振,再往后可能是出口份额转移带来的下拉。11 月对发达国家出口在去年高基数的基础上出现下行,但对美国和欧盟的出口两年平均增速仍在继续提升。

      11 月进口同比增速为31.76%,较上月明显扩大,一方面与我国工业生产扰动减弱,生产出现恢复有关系,另一方面价格也仍是进口金额增长的明显支撑项。

      但除了进口金额大幅增长外,我国主要大宗商品进口数量也出现了改善,大豆、铁矿石、钢材和铜的进口数量同比转正,当然进口金额增速仍明显高于进口数量增速。