生命科学上游系列深度:需求扩张、国产替代 下一个5-10年的高景气大赛道

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:祝嘉琦/谢木青 日期:2021-12-08

  生物试剂:市场规模或达600 亿,当前景气度爆发初期。

      1、市场空间: 多场景应用,研发创新带来庞大想象空间。近年来新的科学技术和临床治疗方法不断涌现,对高质量、高性能试剂原料的需求日益旺盛,生物试剂赛道景气度越发高涨,科研机构的稳定经费支出、企业端持续不断的研发投入、工业化生产的材料需求成为支撑行业发展的三大动力,经过测算,我们预计2025 年生物试剂市场规模有望达到615.90 亿元,复合增速达19%,具有十分可观的想象空间。

      2、竞争格局:外资占领高端,低端分散;国产瞄准高端替代。对试剂市场进行详细拆分,可以发现国内试剂赛道显著分层,分子试剂中,国产龙头诺唯赞20 年市占率约5%,但高端的酶产品仍以外资为主,2020 年酶产品规模大约32 亿,占全部分子试剂市场大约42%;蛋白试剂中,重组蛋白市场国产话化取得率先突破,但抗体等产品的进口依赖度仍然高达90%,细胞产品我们预计进口依赖度大约也在80%左右。

      3、发展阶段:进口替代+国产集中双契机,口碑、品牌成竞争关键。生物试剂行业存在技术、渠道双重壁垒,国产生物试剂企业自主开发底层的平台技术,部分产品已经表现出优于进口品牌的性能,逐渐打破进口垄断;从产品种类上看,头部企业也基本完成了核心产品的覆盖,未来国产试剂将迎来两大发展机遇,一是进口替代,上游原料进口替代是大势所趋,国产龙头技术实力不断提高,将凭借高性价比产品和细致及时的服务优势,持续提升高端市场的市占率;二是国产洗牌,中长期看,国产头部企业产品线持续布局有将继续占领中低端市场,兑现行业集中度提升的发展逻辑,实现快速增长。

      服务平台:核心探讨未来成长路径——品类扩张,专业服务。

      1、市场空间的测算?从下游研发需求倒推市场有望达4000 亿元。平台型企业产品种类更加丰富,服务的学科赛道也越发多元化,经过测算,我们预计2020 年企业端试剂耗材需求量达3,174.55 亿元,高校及政府机构需求量约1,058.26 亿元,市场合计需求有望达到4,232.81 亿元,想象空间十分诱人。

      2、企业如何长大?短期看品类扩张,中长期看专业服务。国内服务平台类企业在经典化学分析领域基本实现核心产品覆盖,近年来国内生命科学发展持续高景气,国产品牌也在不断加大相关产品的投入力度,这些不断涌现的新品种或将成为国产品牌弯道超车的机会。而在服务端,平台类企业的商业化服务优势显著,高效运转的服务系统给客户带来及时便捷的用户体验,但是在专业化的技术服务方面与外资还有一定差距,我们认为,对平台化企业而言,扩充产品种类不会是难事,未来技术服务或将成为下一阶段的行业焦点。

      实验耗材:产品性能比肩外资品牌,品牌建设驱动国产替代。

      1、一次性塑料产品持续高景气,全品类市场空间广阔。国内耗材市场需求旺盛,根据沙利文数据,2020 年国内一次性生物实验室耗材市场规模达到100.3 亿元,2023年达150.8 亿元,复合增速达到14.56%。

      2、耗材进口依赖度达95%,国产品牌有望加速替代。目前来看,头部企业如洁特生物等产品性能足以媲美进口品牌,产品齐全度也比试剂领域更加完备,但因客户采购需求、产品性价比等因素,目前耗材市场仍被大量进口品牌垄断。我们认为伴随国产企业持续推进新品研发、产能扩张以及品牌渠道建设,产业链下游认可度势必逐渐提高,中长期来看耗材行业有望迎来加速替代。

      建议关注标的:诺唯赞、菲鹏生物、百普赛斯、义翘神州、康为世纪、奥浦迈、泰坦科技、阿拉丁、优宁维、洁特生物、拱东医疗(部分标的尚未正式覆盖,排名不分先后)。

      风险提示:新产品研发风险、市场竞争加剧风险、销售增长测算不及预期风险、市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。