杭氧股份(002430)：激励计划草案发布 看好公司长远发展

杭氧股份发布限制性股票激励草案,涉及对象不超过688 人,具体包括董事、高管及其他核心管理人员及业务技术骨干,激励计划落地有望激发企业活力,利好公司长远发展。我们预计2021-2023 年公司收入分别为122.04 亿、135.23亿、142.15 亿,同比增长22%、11%、5%,净利润分别为12.56 亿、14.81亿、16.18 亿,同比分别增长49%、18%、9%,看好杭氧股份,属于可长期持有的优质公司,继续强烈推荐。

    杭氧股份发布限制性股票激励草案:涉及对象不超过688 人,具体包括董事、高管及其他核心管理人员及业务技术骨干。本激励计划拟授予的限制性股票数量为2000 万股(最终以实际认购数量为准),约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.07%。其中首次授予1900 万股,占公司股本总额的1.97%,预留100 万股,占公司股本总额的 0.10%,预留部分占本次授予权益总额的5%。首次授予的限制性股票的授予价格为每股13.15 元,即满足授予条件后,激励对象可以按每股13.15 元的价格购买公司限制性股票。

    本次计划授予的限制性股票业绩考核目标主要为:以2018 年、2019 年、2020年三年扣非后净利润平均值为基数,2022 年净利润增长率不低于60%,2023年净利润增长率不低于66%,2024 年净利润增长率不低于73%,且不低于同行业对标企业平均业绩水平或75 分位值水平;2022 年净资产收益率不低于14.00%,2023、2024 年净资产收益率不低于14.50%,且不低于对标企业平均业绩水平或75 分位值水平,2022-2024 年年主营业务收入占营业收入比例不低于85%。

    维持强烈推荐评级。从前三季度利润情况,结合历史季节性收入变化,预计下半年气价下行的悲观情况下全年利润11-12 亿,中性情况12-13 亿,公司中长期逻辑并未改变:空分设备是公司基本盘,2021 年确认为空分设备“大年”;管道气是现金牛,受益于部分项目折旧到期,2021 年开始毛利率有望提升;零售气是利润弹性点,随着零售气自然增长,有望拉升气体业务整体的盈利能力,以及特气中青岛芯恩项目已经开始投产,标志着公司打开特气冲突口并将拥有应用业绩,特气行业景气向上并有强盈利性,整体而言零售气具有一定利润弹性。现阶段公司PE 已经回调到18 倍左右,具有估值性价比,维持强烈推荐评级。

    风险提示:工业气体价格大幅下降、气体项目竞争激烈