电力：山东印发高耗能企业碳管理办法 火电长协煤政策靴子落地

　　行情回顾：本周电力板块上涨4.93%，沪深300 指数上涨0.84%，电力板块跑赢大盘4.09 个百分点。2021 年初至今电力板块上涨16.26%，沪深300 指数同期下跌5.93%，电力板块年初至今累计跑赢大盘22.21 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别为8.49%、0.97%和0.01%。

    　　秦皇岛煤价环比持平，同比上涨69.91%

    　　12 月3 日，秦皇岛5500 大卡动力煤市场价为1090 元/吨，本周环比持平，同比上涨69.91%；12 月1 日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为767 元/吨，本周环比下降0.26%，同比上涨34.56%。期货方面，郑州商品交易所2022 年1 月交割的动力煤合约12 月3 日报价853.6 元/吨，环比增长1.52%，较现货价贴水236.4 元/吨。

    　　秦港库存本周环比下降5.69%，同比增加27.50%煤炭库存方面，截至12 月3 日，秦港库存530 万吨，本周环比下降32 万吨，降幅5.69%，同比增加27.5 万吨，增幅4.54%。而广州港12 月3 日库存为205.9 万吨，本周环比减少8 万吨，降幅3.74%，同比减少56 万吨，降幅21.38%。

    　　周度观点及投资建议

    　　近日山东省生态环境厅印发《山东省高耗能高排放建设项目碳排放减量替代办法（试行）》。办法要求六大高耗能行业中煤电、炼化等十六个行业高耗能高排放环节新建投资项目必须通过使用清洁电力、关停转产、技术升级等方法完成对应的碳排放削减量，否则该项目不得投产。我们认为该政策有利于倒逼高耗能企业消纳绿电，利好绿电量价空间。此外，12 月3 日举行的全国煤炭交易会公布2022 年煤炭长协签订履约方案征求意见稿。我们认为明年发电企业用煤除进口煤外100%签订长协，并且长协煤价格被锁定在550-850 元/吨区间，实质是从量、价两方面上锁定火电企业用煤成本，避免煤炭价格波动对火电企业燃料成本造成影响。火电市场煤价长协靴子已基本落地，整体来看体现出中央调控火电成本保持相对稳定的政策目标。从这个政策思路出发，虽然明年煤炭基准价或上调31%，但预计后续电价长协政策有望通过建立煤电联动机制消化这部分成本上涨，从而实现稳定火电盈利能力在一个合理水平的政策调控目标。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华润电力和福能股份，纯新能源运营公司建议关注中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。天然气方面，我们推荐售气量不断提升，具备自有LNG 接收站的城市燃气公司新奥能源、深圳燃气。