机械行业2022年投资策略:向阳而生 否极泰来

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/周静/孙柏阳 日期:2021-12-06

核心观点:

    需求的边际变化: 2021 年7 月份后,企业中长期贷款增速开始回落,地方专项债的发行力度延迟,房地产投资增速边际减弱,以工程机械和制造业为代表的板块,需求承受压力。通用设备和专用设备开始景气度分化,在碳中和的大背景下,制造业“新能源化”趋势明显,锂电、光伏、风电等产业景气度持续上行。

    投资选股思路的变化:(1)对于景气度受到冲击的领域,坚守具有阿尔法属性的资产,我们认为制造业投资大概率会在明年中迎来底部机会,对于更长周期的工程机械,22Q3 是一个重要的观测窗口;(2)积极寻找需求扩张的景气领域,尤其是中长期需求轨迹斜率持续向上的领域。目前机械行业中,具备扩张型需求特点的主要集中于以下几个板块:

    新能源设备板块。锂电池进入需求产能的加速阶段,光伏行业迎来技术迭代的拐点,风电设备行业大兆瓦趋势带来了产业链重构的机会。

    中国的新能源装备产业,开始在国内和全球展现出成本、技术性优势。

    半导体设备板块。从华为事件后,国产化率加速替代,国产品牌在产品线、市场份额上逐渐取得优势,行业景气度仍旧持续,订单快速增长,进入利润加速兑现期。

    周期不敏感型资产。需求的边际变化会使得周期不敏感型资产的胜率增加,内生性需求扩张能够抵御下游制造业的周期波动和冲击。同时,大多数企业还具备新产品扩张逻辑,不断打造新的增长曲线,重点领域包括:数码印花产业链、培育钻石产业链和碳纤维产业链,这些领域下游产能快速增加,带来设备企业良好的投资机会。

    投资建议:1. 继续推荐景气度持续的新能源设备领域和半导体设备领域,重点包括先导智能、联赢激光、利元亨、捷佳伟创、迈为股份、北方华创(电子覆盖)、华峰测控*、中微公司*,建议关注恒润股份,新强联、大金重工等;2. 工程机械22Q3 迎来观测窗口,制造业企业在明年迎来投资机会,重点聚焦在具有国产替代能力的领域,包括刀具、减速机、工控、激光器等,重点标的包括欧科亿、国茂股份、汇川技术(电新覆盖)、华锐精密、锐科激光、三一重工、恒立液压等;3. 需求对周期波动不敏感的服务和消费型资产,包括华测检测*、捷昌驱动*、宏华数科、巨星科技、永创智能等。(*电子环保电新计算机等联合覆盖)

    风险提示:国内和海外宏观经济变化导致机械产品需求大幅波动的风险;细分领域竞争加剧的风险;原材料价格大幅上涨的风险;企业创新业务和外延发展具有不确定性。