博腾股份(300363)博腾股份公告点评：新签2.17亿美金订单 CDMO业务延续高增长趋势

　　公告：公司与美国某大型制药公司签订新的一批《采购订单》，该订单有关一款小分子化学创新药物的CDMO 服务，截至订单送达日，过去连续12 个月内该产品的累计订单金额为2.17 亿美元。

    　　顶尖药企客户合作不断加深，公司竞争力得到国际认可。2018 年-2020 年，公司与该美国大型制药公司发生交易金额分别为：3782 万元、5846 万元（+54.57%）及10346 万元（+76.98%），占当年营业收入比重分别为：3.19%、3.77%和4.99%。我们认为与国际顶尖药企合作的不断深入彰显出公司在全球CDMO 供应链上的竞争力，也体现了公司在高精尖项目上的研发实力。

    　　产能利用率提升，业务结构持续优化，产能扩充为后续增长提供保障。前三季度公司整体产能利用率达到75%，其中21 年6 月份投产的长寿109 车间产能利用率已达到68%。21Q1-Q3 公司API 业务实现收入2.14 亿元，同比+135%，总收入已提升至10.54%。公司收购湖北宇阳后，总产能超过2000立方米，我们预计这将为公司后续的快速增长提供充足动力。

    　　投资建议：我们认为公司作为国内领先的CDMO 企业，伴随着其产能和业务承接力的进一步提升，业绩仍然具有较大的上升空间。我们预计公司2021-23年EPS 分别为0.89、1.58、1.87 元。考虑到目前全球创新药研发投入稳步增长以及全球CDMO 行业仍处于高度景气，参考可比公司估值，我们给予公司2022 年70-75 倍PE，对应合理价值区间为110.60-118.50 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：客户创新药销售不及预期；部分订单无法全部履行的风险；汇率波动风险。