食品加工行业跟踪报告:恒天然奶粉价格上涨 饲料价格小幅波动

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:颜慧菁/张宇轩 日期:2021-12-02

  原奶价格走势。2021 年11 月11 日-11 月17 日,国内主产区原奶价格为4.31元/kg,环比+0.5%,同比+6.7%。2021 年9 月恒天然原奶价格为0.39 欧元/kg,环比+7.7%,同比+34.9%。

      恒天然奶粉拍卖价持续上涨,10 月大包粉进口量大幅回落。2021 年11 月16日,恒天然脱脂奶粉拍卖价为3676 美元/吨,环比+1.4%,同比+31.3%;全脂奶粉拍卖价为3987 美元/吨,环比+1.7%,同比+31.3%。2021 年10 月,进口到港奶粉数量为5.03 万吨,环比-16.9%,同比-36.0%,进口到港鲜奶数量为6.74 万吨,环比-9.1%,同比-34.5%。

      饲料价格小幅波动,苜蓿草到岸价持续上涨。2021 年11 月13 日-11 月19 日,玉米平均价为2760 元/吨,环比+0.4%,同比+12.7%;豆粕平均价为3720 元/吨,环比-0.8%,同比+10.7%。2021 年10 月,进口苜蓿草平均到岸价392 美元/吨,环比+1.7%,同比+9.9%。

      国际要闻。【巴西】2019 年7 月中国授权24 家巴西乳制品企业对华出口后,巴西南大河州企业CCGL 于2021 年11 月5 日首次通过空运向中国出口小批量的奶粉。本次出口意味着巴西打开了中国这个全球最大乳制品消费国的大门。

      CCGL 公司2020 年乳制品收入共14 亿雷亚尔(约合2.8 亿美元)。

      国内要闻。【伊利】11 月24 日,国家工信部正式公布第五批国家级工业设计中心名单。伊利食品包装工业设计中心入选,成为乳制品行业唯一入选的工业设计中心。此次入选,标志着伊利当前的食品工业设计制造水准达到了国家最高级别的认可。【沃野牧丰】11 月23 日,沃野牧丰正式挂牌新三板,公司主要从事生鲜乳的生产、销售业务及奶牛养殖,截至2021 年2 月28 日,公司共存栏澳大利亚、新西兰荷斯坦奶牛4309 头,主要客户包括伊利、燕塘、皇氏等公司。

      2020 年实现营业总收入8138.93 万元、归母净利润1049.01 万元。【三元】11月13 日,三元股份披露拟以11.29 亿元收购北京首农畜牧发展有限公司46.3675%股权。本次交易完成后,公司将持有首农畜牧51%的股权,首农畜牧将成为三元股份的控股子公司。2020 年首农畜牧实现营业收入22.14 亿元、净利润2.08 亿元。

      投资观点及原奶价格预测:2021 年至今(截至11 月17 日)原奶价格震荡上行,我们认为主因需求恢复下奶源短缺,叠加养殖成本压力传导。玉米、豆粕价格持续高位,21 年至今(截至11 月19 日)均价分别同比+28.6%、+16.5%,饲料成本上涨推动奶价上行。随着上游补栏扩产,原奶缺口有望得到缓解,预计21 年国内原奶价格将维持低个位数温和上涨。

      风险提示:原材料价格大幅波动,国内外疫情控制进程不及预期。