医疗信息化行业点评:医疗IT行业四大预期差!

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:洪依真/刘洋 日期:2021-12-01

  我们认为目前市场对于医疗IT 板块关注较低,实际行业在2021 年稳步向前,近期也有多个政策催化,目前医疗IT 行业仍有四大预期差。

      1、领军估值已降至历史底部区间,行业2021 复苏实际情况好于预期。医疗IT 整体订单2021 年复苏。截至2021 年10 月31 日,根据我们的公开订单统计,卫宁健康、创业慧康订单累计金额同比增长分别为14.50%、9.89%。实际开始执行订单增速可能超过我们的统计,卫宁健康前三季度新签合同订单金额同比增速超过33%。猜测可能原因为,疫情后医院出于平滑弹性支出等原因,将部分公开订单招投标延后,而实际开始业务建设先行。

      2、院内信息化业务后续可能的政策催化,增量空间至少410 亿元以上。2021 年 10 月,国家卫健委、国家中医药管理局在《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025 年)》

      中明确指出:到 2022 年,全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3 级和 4 级(重复强调,时间从2020 年延迟至2022 年);智慧服务平均级别力争达到2 级和 3 级(新增);智慧管理平均级别力争达到 1 级和 2 级(新增)。

      截至2019 年,全国医院智慧服务评级平均0.33 级,远低于政策要求,而智慧管理评级统计尚未开始。等级评审中0-2 级建设相对简单,对应建设费单院约200 万元,2-3 级要求较高,增量建设费约500 万元,整体对应增量建设空间约为410 亿元。

      3、DRG/DIP 继续推进,2025 年底开始基本实现全域DRG 付费。2021 年11 月28 日,国家医保局制定了《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》。明确到2025 年底,DRG/DIP等方式需覆盖所有符合条件开展住院服务的医疗机构且基本实现病种、医保基金全覆盖,促使医院有动力、合理地收治和转诊患者。

      预测百亿医保市场增量。简单测算DRG/DIP 信息系统市场容量在130-170 亿元间。除单纯DRG 系统建设外,我们认为医院可能需要继续升级电子病历等级以适应标准化的临床路径,为实现中级医疗辅助,对应电子病历登记可能需升级至5 级以上。

      4、领军企业产品能力,市场地位提升逻辑开始验证。2021 年后卫宁健康新产品WiNEX正式全面上线,截止2021 年10 月,WiNEX 产品已在全国约140 家医院落地。我们预计在云化版本推广后公司收入对新订单依赖度将会降低,收入增长更具稳定性。2020 年下半年,创业慧康持续推进“慧康云2.0”整体转型发展战略,在医院端上线了云HIS 整体解决方案。根据IDC 数据,医院核心管理系统市场份额排名在2020 年发生较大变化,卫宁健康正式成为行业第一,创业慧康前进一位成为第三。我们认为以上排名变化体现了行业领军的核心产品能力。

      建议关注:1)卫宁健康:医院信息化领军,新产品Winex 推广加速,院内信息化改造核心受益;2)创业慧康:区域卫生IT 领军,持续推进“慧康云2.0”整体转型发展战略;3)久远银海:医保IT 领军,受益于医保平台更新和DRGs 局端建设;4)和仁科技:新一代医院一体化IT 解决方案快速推广。

      风险假设:政策推广低于预期,医院信息化预算增加不及预测,云产品推广较慢。