兔宝宝(002043):定增+股权激励+员工持股计划 彰显公司中长期发展信心

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈/谢璐 日期:2021-11-30

公告描述:(1)公司发布非公开发行A 股股票预案,对象为控股股东德华集团,价格为7 元/股,募集资金≤5 亿元。(2)公司发布第二期员工持股计划,来源为回购股票,受让价5.01 元/股,资金≤5596 万元,认购员工≤74 人,其中高管9 人,核心骨干及员工65 人,受让股票≤1117 万 股,占总股本1.50%。解锁条件:以公司2021 年扣非净利润为基数(剔除股权激励及员工持股计划费用等影响),2022、2023、2024 年净利润增速分别不低于20%、45%、75%。(3)公司发布2021 限制性股权激励计划,共3000 万股,占股本4.03%,授予461 人, 5.01 元/股,剩余460 人为兔宝宝母子公司核心管理及技术(业务)人员,业绩考核目标同第二期员工持股计划。

    公告点评:对控股股东定增(类增持)+股权激励及员工持股计划,彰显公司内部对长期发展的信心,公司持续较快增长、目前估值很低。 公司各项“真金白银”的举措,极大程度地彰显了公司内部对于公司未来长期增长的信心。本次对内部员工的广泛激励(含裕丰汉唐、恒基伟业、家居销售公司等各子公司)有利于公司内部更好的融合、更好地调动各业务部门的积极性、协同性,实现公司装饰材料为主、家居成品为辅的双轮驱动战略。本次激励条件中解锁条件设定较高,体现了公司对于持续成长的信心,未来业绩仍有超预期可能。

    盈利预测和投资建议:公司进入“装饰材料+成品家居”、“C 端+B 端” 双轮驱动成长新阶段。我们估计21-23 年EPS 分别为1.04、1.24、1.54元/股,按最新收盘价对应PE 分别为9.0、7.5、6.1 倍,参考可比公司估值,维持公司合理价值20.14 元/股的判断,对应22 年PE 约16 倍,结合公司50%现金分红计划,股息率已高达5.8%,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产竣工需求大幅下滑,裕丰汉唐和易装不达预期。