上海机场(600009):10月经营数据点评:疫情反复影响复苏 静待客流量回暖

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:许光辉 日期:2021-11-30

  事件:公司发布2021年10月运输生产数据,飞机起降架次34,191架次,同比-4.08%;旅客吞吐量329.98万人次,同比-15.40%;货邮吞吐量30.94万吨,同比-7.61%。2021年1~10月,飞机起降架次累计同比+11.61%,旅客吞吐量累计同比+10.43%。

      疫情反复,业务量恢复不及预期。国内本土疫情相继在全国各地散发,多省旺季出游受到限制,据民航局统计,国庆假期(10月1日~7日)全民航运输旅客日均同比-19.6%,日均飞行航班量同比-11.3%。公司业务复苏受阻,10月飞机起降架次同比-4.08%,为19年同期的79.31%,旅客吞吐量同比-15.4%,仅恢复至19年的52.51%。

      国庆加持下国内线回升,国际线静待回暖。疫苗接种率增加与十一长假的加持下,公司国内业务量逐步回升。国内飞机起降架次环比+43.35%,较19年同期+16.44%;国内旅客吞吐量环比+50.2%,接近19年同期的98.63%。但国际线飞机起降架次同比+3.64%,恢复至19年同期的29.97%;国际旅客吞吐量同比-8.85%,仅为19年同期的2.84%,国际线复苏仍待催化回暖,短期国内线成为公司主要收入来源。

      行业潜力仍在,关注疫情后续恢复。疫情常态化与本土病例反复下,上海机场业务仍有承压。21Q3公司免税收入1.49亿元,仅为19年同期的16%,但增长潜力仍在。截至11月27日卫健委统计,我国新冠疫苗完成两剂接种率已达76.8%,年底有望超过80%,若疫情稳定,国门开放,国际客流复苏顺利,可推动免税业务重回成长,从而带动业绩增长。

      投资建议:我们调整公司2021-2023年EPS分别为-0.82/0.11/1.73元,对应最新PE分别为-54/391/25倍,维持“增持”评级。

      风险提示:疫情反复;国际线客流恢复不及预期;免税合同发生变化。