煤炭与消费用燃料行业周报:库存继续向好动力煤价暂稳 钢产环比有望微升双焦价格或止跌

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:金宁/柳藤 日期:2021-11-29

本周,煤炭板块上涨0.58% 本周长江煤炭板块上涨0.58%,跑输沪深300 指数1.19 个百分点。其中,动力煤板块涨幅为0.38%,本周秦皇岛动力煤(Q5500)市场价环比上周持平;炼焦煤板块跌幅为2.58%,或受下游钢铁及焦化行业停限产及焦炭价格持续下跌影响,本周京唐港山西产主焦煤库提价环比继续下跌至2350 元/吨;煤炭炼制板块涨幅为3.74%,本周天津港一级冶金焦平仓价环比继续下跌至2940 元/吨。

    动力煤:终端库存继续向好,后续耗煤水平需密切跟踪本周秦皇岛港动力煤价格环比持平,仍为1090 元/吨。本周,供给旺盛助力下终端煤炭库存继续向好。11 月20 日,内蒙古自治区单日产煤达到386 万吨,创历史新高。11月23 日,全国电厂存煤已达到1.47 亿吨,预计11 月底电厂存煤或将全面超过去年同期,达到历史最高水平。反观需求侧,近期电厂日耗水平尚不及预期。同时,本周国家发改委陆续召开座谈会并就完善煤炭市场价格形成机制开展专题调研,后续相关政策进展情况需密切关注。此外,10 月最新数据显示,我国动力煤单月有效供应量达到3.08亿吨,单月供需盈余接近4500 万吨,均创年内最高。综上我们认为,短期内日均供煤仍有望持续高于日均耗煤,但亦需密切关注天气变化及终端耗煤水平。

    双焦:下游需求有望边际改善,双焦现货价格或将止跌企稳本周港口主焦煤及冶金焦现货价格环比分别继续下跌400 元/吨和200 元/吨。本周,样本焦企开工率环比继续下行,但值得注意的是,上海20mm 螺纹钢价格经历先升后降,最终周环比实现小幅上涨1.69%。考虑到截至目前部分地区和钢企已基本完成粗钢产量全年平控的目标,叠加近期双焦价格大幅回落。盈利修复驱动下,12 月份粗钢产量或有望实现环比小幅回升。综上我们认为,短期内双焦价格或将止跌企稳。

    投资建议 在短期及中长期视角下,焦煤的供需环境或相对更加严峻,结构性供需矛盾或将持续凸显。在焦煤长协定价机制存在季度滞后的现实情况下,焦煤板块上市公司四季度焦煤长协价格已经落地,整体预期四季度长协执行价格环比三季度有望大幅提升。我们认为,炼焦煤板块有望进入或已经进入以α为主导的逻辑,高分红、低估值、基本面坚实的强α公司具备更加持续的行情,推荐关注行业强α焦煤标的平煤股份、淮北矿业、山西焦煤和盘江股份。

      风险提示

      1. 外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险;

      2. 经济承压形势下,下游需求存在不确定性。