策略周报:变异病毒再来袭 如何应对市场风险?

类别:策略 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱斌/常潇雅 日期:2021-11-29

  当前,传染性比Delta 更高的变异毒株Omicron 在南非爆发,并进一步传播到了世界各地。截至11月27日,已经有5个国家和地区(南非、埃及、比利时、以色列、中国香港)被发现了Omicron 的传播。由于这一变异型病毒对于免疫屏障的突破能力远高于Delta,目前有的国家(以色列)已经重新启动了封国。市场担忧这一举措会扩大化,从而再次影响经济和企业盈利的预期。受南非新冠变异株传播的影响,各国股市已经出现了较为明显的下跌。11月26日,道琼斯工业指数下跌2.5%、纳斯达克指数下跌2.3%、日经指数下跌2.5%、英国富时100 下跌3.6%、法国CAC40 下跌4.8%、德国DAX下跌4.2%。

      可以说,当前市场面临诸多不确定性因素,需要在不确定中把握确定性。市场风险主要来自两个方面:

      其一,新冠病毒的高传染性变异株有可能突破人类目前的防疫体系,给新冠病毒的防控又增加了极大不确定性,已经有国家开始重新封国(以色列),这对缓慢复苏中的世界经济有可能造成重大冲击;其二,是随着人口负增长即将到来,中国房地产的长期下行压力远远没有释放,房地产商仍然面临着各种困境,而这种困境不是通过融资放开就能解决的。随着房地产的下行,信托、保险、银行等地产类资产较多的板块都会承受压力,而土地出让收入的减少,也让地方政府的财政压力逐渐加大。

      投资策略:作为应对,我们需要配置能够规避这些风险、同时保持自身稳健增长的板块。具体而言,我们认为有三个方向可以特别关注:其一,医药板块值得特别关注。因为医药板块前期调整比较充分,而在政策端,医保控费过严的后果逐步显现,预计未来医保控费政策有望逐步宽松,药厂盈利有望逐步恢复,同时人口老龄化趋势、新冠疫情的不确定性,都增加了医药板块的需求,因此值得配置。其二,能够规避经济下行风险的军工板块,仍然值得重视。军工板块前期有一定回调,整体估值在50 多倍,与2022 年的业绩增速相匹配,其中的龙头标的业绩增长有望在2022年翻倍,因此仍然具备较高的性价比。其三,具备价格传导机制、需求比较稳健的必选消费板块。

      风险提示:业绩不及预期。