纸与林木产品点评报告:烟草政策陆续发布 关注中烟内部积极变革及新型烟草监管变化

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:蔡方羿/徐皓亮 日期:2021-11-29

  事件描述

      11 月25 日,国家烟草专卖局发布关于印发深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力实施方案的通知,计划大力推动照后减证和简化审批;创新和加强事中事后监管并加强措施保障确保改革落地见效。

      11 月26 日,国务院发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定。为加强电子烟等新型烟草制品监管,国务院决定对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》

      作如下修改:增加一条,作为第六十五条:“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。”本决定自公布之日起施行。

      事件评论

      深化“证照分离”改革方案,有利于激发市场活力。目前中国烟草属于“两个牌子一套班底”,即中烟包括烟草局和烟草公司:烟草局属于政府部门主要负责行政执法,而烟草公司属于企业主要负责运营,在效率、透明度等方面出现一定问题;通过“证照分离”改革,让行政和经营分离有助于创新和自身监管,同时将提升烟草经营部分环节的市场化程度,参考国务院于2021 年6 月下发的关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知,中烟变化属于前期思路的秉承而非全新政策,料激发行业活力同时亦利好规范经营的民营企业发展;后续需重点关注中烟内部改革进程。

      条例修改明确定位新型烟草监管,后续重点关注相关监管细则出台。一方面:考虑中烟近期亦逐步推进标准的相关制定,预计后续如雾化产品线较难出现一刀切并转而进行规范化监管,对前期市场悲观预期进行一定修复;另一方面,新型烟草是“参照”传统卷烟进行监管而非“完全按照”,在传统烟草通过牌照制进行管理的背景下,后续需关注新型烟草标准和监管细则的逐步出台,以及产业链各环节企业能否获得相应牌照。

      伴随电子烟市场规范性提升,电子烟头部企业或将受益。目前电子烟整治核心是对中小落后产能的供给侧改革,伴随标准、法规落地,无资质的中小企业预计将加速退出,考虑产品需求存较强韧性,规范经营且有品质保证的头部品牌或延续快速增长势头并持续提升市场份额;代工厂亦出现两极分化,以思摩尔为代表的头部代工厂受益于核心客户发展,市占率持续提升;同时看好有强生产研发实力的传统烟草产业链龙头,如华宝国际、劲嘉股份等。

      风险提示

      1. 行业监管大幅收紧;

      2. 竞争格局恶化。