完美世界(002624):《幻塔》公测定档 品类突破值得期待

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:方光照 日期:2021-11-29

  公司基于核心品类优势,持续进行多元化拓展,维持“买入”评级公司MMORPG 核心品类优势明显,据伽马数据,公司2020 年MMORPG 品类市场占有率达24.40%,同时公司聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”两大核心赛道,力求多品类突破创新。开放世界MMORPG《幻塔》12 月16 日上线,有望助公司实现品类突破, 带动业绩快速增长。我们维持盈利预测, 预测公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为14.79/24.08/29.31 亿元,对应EPS 分别为0.76/1.24/1.51 元,当前股价对应PE 分别为26.1/16.0/13.2 倍,维持“买入”评级。

      《幻塔》上线有望带动公司业绩快速增长

      《幻塔》自2020 年6 月首曝之后,经过四次测试,游戏品质与市场关注度不断提升,截至2021 年11 月28 日,官网预约数超过1365 万,TapTap 与B 站合计预约数超过200 万,TapTap 评分6.7,同时凭借出色的游戏品质和测试数据,《幻塔》成为硬核联盟超明星推荐产品。庞大的用户预约量加上独特的开放世界MMO 游戏玩法,配合公司发行《梦幻新诛仙》所积累的市场宣发及品效和一买量经验,使《幻塔》具备爆款潜力,游戏上线后有望带动公司业绩快速增长。

      品类与技术上的突破,或使公司具备向一线游戏大厂迈进可能《幻塔》为公司自2018 年进行精品化、多元化、国际化战略转型以来的一次重要尝试,其开放世界自由探索、虚幻引擎4.26、轻科幻二次元美术风格、拟态系统等游戏特色,皆为完美世界首次尝试,且开放世界MMORPG 的玩法具备部分元宇宙要素,或有助于公司积累元宇宙产品开发经验。《幻塔》有望帮助公司完成品类突破,打造差异化精品内容。从游戏质量上看,《幻塔》在每两次测试间隔的几个月时间内,完成了大量游戏内容的迭代与优化,这得益于公司游戏工业化体系的逐渐成熟且构建了强大技术中台,在品类与技术上的突破或使公司具备向一线大厂迈进的可能。

      风险提示:经典游戏流水下滑,新游戏表现不及预期,游戏行业政策变化。