信用周观察：信用债净融资额减少 收益率整体下行

　　报告要点：

    　　一级市场：发行规模下降，净融资量减少

    　　1）本周（2021.11.22-2021.11.26）发行规模有所回落，企业债、公司债及可转债发行规模上升，其余信用债发行量回落。信用债发行量缩减至2243.09亿元（环比下降14.61%），净融资量为159.48 亿元（环比减少4793.84 亿元）。

    　　2）推迟或取消发行债券规模有所下降。本周（2021.11.22-2021.11.26）有7只债券推迟或取消发行，计划发行金额为40.3 亿元，规模上相较前一周42亿元有所下降。

    　　二级市场：信用债成交量下降，信用债收益率整体下行1）上周（2021.11.22-2021.11.26）信用债二级成交量10356.24 亿元，环比下降6.68%。

    　　2）上周（2021.11.22-2021.11.26）信用债收益率整体下行。从中债中短期票据来看，1Y 期各级别收益率变动-2.71~1.30bp，3Y 期各级别收益率下降-3.28~-5.27bp，5Y 期各级别收益率下降-4.35~-1.36bp；从中债企业债来看，1Y 期收益率各级别变动-2.55~0.45bp ， 3Y 期各级别收益率下降-3.31~-1.31bp，5Y 期各级别收益率下降-4.02~-3.02bp；从中债产业债来看，1Y 期各级别收益率分别变动-3.99~1.55bp，3Y 期各级别收益率分别下降-5.06~-3.24bp，5Y 期各级别收益率分别下降-5.92~-4.98bp；从中债城投债来看，1Y 期各级别收益率变动-3.07~3.93bp，3Y 期各级别收益率下降-4.76~-0.76bp，5Y 期各级别收益率变动-5.64~0.36bp。

    　　3）上游原材料价格多数反弹。上周（2021.11.22-2021.11.26）Myspic 综合钢价指数环比上升1.41%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格回升，分别环比变动2.34%、2.26%、1.67%。国内主要港口动力煤均价环比持平维持1063.00 元/吨，期货价环比上升3.51%至867.80 元/吨。水泥价格指数环比下降2.43%。有色金属方面，铜、铝、铅、锌现货价格环比变动-1.16%、3.67%、4.05%、4.32%；铜、铝、铅、锌期货价格环比变动1.60%、2.80%、3.83%、4.38%。

    　　评级调整：1 家主体评级下调，无主体评级上调上周（2021.11.22-2021.11.26）1 家主体评级下调，无主体评级上调。

    　　债市要闻：香港特区即将发行人民币绿色债券香港特区政府财政司司长陈茂波发文称，为推动更多内地发行人利用香港进行绿色融资，特区政府继成功发行美元及欧元债券后，即将发行人民币绿债，进一步强化香港作为离岸人民币枢纽和绿色金融中心功能。

    　　风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。