批零贸易业行业:主营跨境电商零售及物流 数据智能提效将受益行业快速增长

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/陈笑 日期:2021-11-26

  三态股份是一家从事出口跨境电商零售和出口跨境电商物流业务的综合性企业。

      三态股份自2007年以来专注于出口跨境电商零售业务,以软件科技为基础,通过数据智能提高效率,打造跨境电商生态体系,2009年衍生出出口跨境电商物流业务。

      根据《国民经济行业分类标准》(GB/T4754—2017),公司所属行业为“F52 零售业”之“F5292 互联网零售业”;根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司所属行业为“F52 零售业”。

      2006年起,随互联网应用的逐渐普及,跨境电商行业的商业模式逐渐形成,市场潜力不断释放,一大批外贸电商企业在此期间发展壮大;

    2012年,发改委和海关总署在郑州召开动员大会,开启跨境电商城市试点;

    2013年以后,相关国家政策陆续出台、如海关总署56/57号文,跨境电商领域的关注度和投资热潮兴起,跨境电商行业步入了快速发展阶段,市场规模快速增长,国内外电商巨头、传统零售企业、非电商零售企业、外贸商及物流商等纷纷切入;

    目前,我国跨境电商行业的配套政策、监管环境趋于稳定,各细分业态下均已诞生一部分成熟企业,行业发展逐渐步入成熟期。

      相比传统跨境贸易,跨境电商通过依托第三方平台直接面向境外终端消费者,减少流通环节,提升供应链效率;跨境电商降低了中小企业参与国际贸易的门槛;跨境电商企业可通过积累贸易双方的身份信息、行为模式等信息搭建数据体系,以大数据为依托,更好匹配供需,优化服务。

      跨境电商业态下包含的要素众多,包括商品流通方向、交易对象、盈利模式等,因此跨境电商的细分业态较为多元:

      ① 按进出口方向,跨境电商可分为出口跨境电商和进口跨境电商;② 按终端客户类型,跨境电商可分为B2B模式和B2C模式;③ 按商品所有权归属,跨境电商可分为平台型和自营型;④ 按经营品类来看,跨境电商可分为垂直类和综合类;⑤ 按运营模式来看,跨境电商可分为贸易型和产品型。

      此外,在整个跨境电商产业链中还包括相关的服务型生态,如跨境电商物流服务企业、跨境支付机构、营销及代运营企业等。

      在公司所处的出口跨境电商领域,根据平台类型的不同可以细分出不同的商业模式,其中B2B模式下可以细分为信息服务平台和交易服务平台,B2C模式下可以细分为平台型和自营型等。

      B2C模式下的平台型企业开放商品、店铺、交易、物流、营销推广等各环节和流程的业务,盈利来源主要是交易佣金和增值服务。而B2C模式下的自营型企业,它们对商品拥有所有权,实行统一生产或采购,借助海外第三方电商平台进行在线销售或自建电商网站,盈利来源主要是购销差价,代表企业包括本公司(贸易服务型)、安克创新(产品创新型)等。

      网络购物在全球零售市场规模中的渗透率不断提升。根据We are social和Hootsuite合作发布的《Digital 2021 Global Digital Overview》,2020年全球互联网用户已经达到46.6亿人,互联网渗透率接近60%。

      根据Statista数据统计,全球零售电子商务销售额逐年增长,至2019年已达到约3.54万亿美元,预计至2021年将增长至约4.93万亿美元,2014-2021年的年均复合增长率达20.45%。同时,全球零售电子商务在全球零售总额中的占比也逐年提升,2019年已达14.10%。

      近年来,我国跨境电商市场规模逐年提升。据网经社电子商务研究中心,2019年我国跨境电商交易规模达10.5万亿元,2013-2019年年均复合增长率达21.90%。受新冠肺炎疫情影响,2020年以来境外民众的消费渠道进一步向线上转移,我国跨境电商市场规模进一步增长,预计2020年全年市场规模将达到16.8万亿元,同比增长60.0%。

      随着我国跨境电商市场规模的快速发展,跨境电商在我国进出口贸易总额中的渗透率也逐年提升。据网经社电子商务研究中心,2013年我国跨境电商外贸渗透率约12%,至2019年已提升至约33%。预计未来,跨境电商在我国进出口贸易中还将发挥越来越大的作用。

      出口跨境电商目前占据了我国跨境电商市场的大部分份额。据网经社电子商务研究中心数据,2019年我国出口跨境电商规模在跨境电商市场中占比约76%,出口规模约8.03万亿元,同比增长13.10%,2013-2019年年均复合增长率为19.92%。受益于全球跨境电商行业及我国制造业的整体发展,在跨境电商市场整体规模不断增长的背景下,我国跨境电商出口行业未来仍有巨大的发展空间。

      我国出口跨境电商企业分布较为集中,主要集中在长三角和珠三角等制造业相对发达的地区。

      我国跨境电商市场仍以B2B模式为主,但B2C模式占比迅速提升。据中国电子商务研究中心数据统计,2012年我国跨境电商市场中B2C占比仅约3.8%,至2019年已提升至约19.5%。2013年,我国跨境电商B2C出口市场规模约0.38万亿元,至2019年已增长至约1.73万亿元,年均复合增长率达28.74%。B2C快速增长因进入门槛相对较低、可依托平台本身的品牌效应获得业务量、中间环节较少。

      境外电商零售渗透率存在较大提升空间。随全球零售市场逐渐向电商化转型,电商零售在全球零售市场中的渗透率也逐渐提升,部分海外国家和地区的电商零售市场在市场规模和占比等方面均实现较快增长。据Euromonitor统计,2012-2019年美国电商零售额在零售总额中的占比从约7.0%提升至约15.2%,年均复合增长率达15.7%,远高于同期零售总额的年均复合增长率3.5%;英国电商零售额在零售总额中的占比从约9.4%提升至约18.3%,年均复合增长率达12.6%,远高于同期零售总额的年均复合增长率2.3%。

      海外电商零售渗透率相比我国而言仍处于较低水平。2019年,美国、日本以及欧洲等传统发达国家和地区的电商零售渗透率均低于20%。考虑到经济发展水平及互联网的应用和普及情况,预计东南亚、南美等地区的电商零售渗透率将处于更低水平,电商零售市场发展空间巨大。

      新型冠状病毒使线上购物成为了海外消费者的主要购物渠道,也进一步推动了消费者的线上购物习惯养成,并推动了电商零售的规模增长。

      据OCED的研究,2020年全球线上消费订单量同比大幅增长,其中亚太、欧洲地区在疫情期间最高增幅达80%,而北美地区最高增幅达150%。据Statista 数据统计,自2020年4月起,英国、意大利、德国、西班牙的线上消费订单量同比提升100%-200%。

      海外消费者的线上消费意愿和金额均有增长。据Statista 和eMarketer的数据,以美国为例,2020年47%的消费者表示对网络购物更感兴趣,美国线上零售额2020年第二季度和第三季度也分别同比提升44%、37%,消费者线上消费意愿和消费金额均出现了显著提升。据ChannelAdvisor针对美国消费者的调查数据显示,自2020年3月初以来,46%的消费者增加了线上购物的频率,38%的消费者表示仍将继续保持线上购物习惯,且频率高于新冠疫情爆发前。

      海外消费者的线上消费习惯逐渐形成,将为我国出口跨境电商企业创造更多的市场机会。从我国电商零售市场的发展历程来看,消费者的线上购物习惯养成后通常不可逆,因此新冠肺炎疫情对线上消费的推动并非短期时间,消费习惯一旦形成将是长期趋势,预计全球电商零售市场以及我国跨境电商出口企业未来的发展空间将进一步加大。

      出口跨境电商行业呈现平台型电商寡头垄断、自营型电商充分竞争的市场格局。平台型电商的集中度相对较高,亚马逊、eBay、Aliexpress、Wish等平台占据了较高的市场份额,行业格局相对稳定。相比而言,自营型电商企业的竞争格局尚未成型,市场集中度较低,行业呈现百花齐放的情况。

      2018年,我国年销售额在250万美元以下的跨境电商企业超过85%,年销售额超过1,000万美元的大型卖家仅占2.25%。

      随大数据等信息技术在跨境电商行业中的应用逐步深入,具备数字化、系统化特征的出口跨境电商企业将在运营效率、业务控制、资源整合等方面具备越来越多的竞争优势。此外,由于打造信息化平台、提升算法运营效率均要求企业实现较大的研发投入,因而对企业的资本实力也提出了一定要求。预计未来,自营型跨境电商零售行业的市场集中度将出现一定程度的提升。

      发展历史:2008年随eBay等海外第三方电商平台的兴起,跨境电商物流行业随之起步发展;2011年,中国邮政推出了基于两国邮政之间双边协议的e邮宝类专线产品;2012年左右开始,海外仓的交付模式逐步出现;2013年后,亚马逊在我国市场的招商力度和品牌效应不断增强,工贸一体化的卖家比例不断增大,推动了亚马逊FBA物流规模的增长;2014年,大量的跨境电商物流企业开始推出集商业快递和邮政资源整合而成的专线小包类产品,跨境电商直发类物流渠道的产品形态日益完善。

      中欧班列:2015年开始,随着中欧班列、海运快船等新的运输方式兴起,伴随着国家“一带一路”战略大部署,我国越来越多的城市陆续开行了始发到一带一路沿线国家的中欧班列。至今,中欧班列已累计开行突破4万列,打通73条运行线路,可通达欧洲22个国家的160多个城市。

      海运快船:随着跨境电商卖家不断追求时效和成本以及客户体验的最优配置,时效介于空运和普通海运之间的海运快船也日益兴起,典型代表如美森航运(Matson),成了众多FBA商品追求时效和成本最优配置的良好选择。

      直邮模式:指订单产生后,卖家将商品和包裹直接从国内仓库发货至境外消费者手中的物流模式,包括以下三种主要渠道。

      国际邮政:可细分为邮政小包(含平邮小包、挂号小包)、e邮宝和EMS等类别,其中以邮政小包和e邮宝为主。

      商业快递:一般指DHL、UPS、FedEx三家国际知名快递公司,提供时效快、包裹妥投率高、包裹网完整性好的物流服务。

      国际专线:将航空干线资源与商业清关或邮政清关、目的国尾程物流整合起来的跨境物流方式。行业内较为常见的主要包括美国专线、欧洲专线、澳洲专线、俄罗斯专线等。

      海外仓模式:卖家将商品提前通过跨境物流送达位于海外的仓库,待订单下达后再将商品从海外仓运出并送达消费者。目前,亚马逊FBA是较为典型的海外仓交付模式,包括头程运输、仓储管理和本地配送三个部分。

      跨境物流保持快速增长。随我国跨境电商行业的快速发展,跨境电商物流的市场规模也持续增长。2010-2020年我国国际及港台地区快递件量从约1.3亿件增长至约18.4亿件,仅国际2010-2020年的年均复合增长率便达30.34%。结合各物流渠道下的包裹量、各渠道定价规则、跨境电商出口交易额等指标测算,预计2020年我国跨境电商B2C出口物流收入超3000亿元,物流费用率约16%,至2024年将突破9000亿元。

      目前,我国跨境电商出口物流以直邮模式为主。根据运联传媒数据统计,2020年我国跨境电商出口物流中,直邮模式包裹数量占比约60%,海外仓模式包裹数量占比约40%。在直邮模式中,邮政占比约65%,专线和国际快递占比约35%。邮政渠道的低价格、高覆盖率等特点使其成为了主流跨境电商出口物流渠道之一。

      B2C跨境电商物流市场进入快速发展期:据中国电子商务研究中心数据统计,2011-2019年我国跨境电商B2C市场规模年均复合增长率达62.3%。受跨境电商行业B2C模式占比持续提升的影响,B2C跨境电商物流市场也进入快速发展期。

      B2C 跨境电商物流订单碎片化、小批量、高频次: B2C跨境电商物流的物流过程通常覆盖更多环节和流程,物流配送需求直接链接C端消费者。此外,B2C跨境电商物流客户数量众多且较为分散,服务需求多样化且对服务响应速度的要求高,因此行业门槛明显提升。

      行业格局有望迎来转变:传统贸易物流的操作模式无法适应B2C跨境电商物流市场的订单碎片化、服务链条长、时效要求提升、服务定制化,因此外贸物流行业格局有望迎来洗牌,B2C跨境电商物流市场的发展有助于加快行业份额集中,在短时间内容易诞生龙头企业。

      海外仓模式的市场份额将有所提升,选择不同模式的企业将形成差异化竞争局面:由于直邮和海外仓是两种不同的交付方式,与卖家的经营策略、商品特点以及不同的平台定位、运作模式、客户群体等因素相关,直邮和海外仓两种跨境电商物流交付方式将同时存在。受英国和欧盟地区进口国增值税政策变动、万国邮联终端费改革等影响,预计未来直邮模式相比海外仓模式的性价比优势将有所减弱。

      侧重直邮还是海外仓方式将为公司带来不同的发展重点:侧重直邮模式的企业不需要涉及海外仓的租赁或建设,将更适合轻资产的模式,更注重自身参与或提升对优质第三方资源的整合能力。侧重海外仓模式的企业将需更注重布局国内外仓库,吸引产业集群创造规模效应。

      跨境电商物流企业面对的市场要求将进一步提高:跨境电商物流行业涉及多个环节,跨境电商商品又具备小件化、碎片化、海量SKU 等特点,对跨境电商物流企业的复杂操作能力的要求较高,因此,为客户提供综合性解决方案将成为跨境电商物流行业的未来发展方向。市场对跨境电商物流企业在平台对接能力、仓捡地服和通关能力以及运力合作及头程资源整合能力的要求也会越来越高。

      行业进一步向信息化、自动化、智能化方向发展:目前,条形码、电子标签、电子单证等物流信息技术在我国物流行业已得到基本应用,而商品跟踪定位、RFID、电子数据交换等先进信息技术在我国物流行业的应用成效也十分显著,我国物流行业信息化、自动化、智能化升级趋势明显。

      风险提示

      英国及欧盟地区进口国增值税政策变动风险:2021年,英国取消对价值在15英镑或以下的商品进口的增值税减免,并明确由电商平台负责收集和核算增值税。2021年7月1日,欧盟取消了价值不超过22欧元的低价值商品免征增值税的政策,亦明确了电商平台作为税务责任人的义务。上述国家和地区在公司商品销售收入占比较大,相关政策正式实施可能导致的对公司销量的负面影响。

      在海外第三方电商平台经营的风险:公司目前来自于海外第三方电商平台的销售占比超过99.99%,若该类电商平台自身经营的稳定性、业务模式、经营策略或相关平台规则发生了重大变化,或该类电商平台所在国家或地区的政治经济环境出现不稳定因素,而公司不能及时对销售渠道进行调整,则可能对公司的经营业绩产生不利影响。

      市场竞争加剧及商品同质化严重的风险:目前,我国跨境电商行业仍处于快速发展阶段,行业准入门槛较低,竞争对手和潜在进入者较多。由于海外第三方电商平台通常更注重商品展示并依靠商品导流,因此销量较高、利润空间相对较大的商品更易受到跨境电商卖家的追捧,部分热门领域的商品同质化程度较高。

      跨境物流成本增加的风险:万国邮联国际小包终端费的上涨将推高公司跨境电商业务的物流费用,进而可能会对公司盈利水平造成影响。